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第四章 筹资管理（上） 【考点1】筹资的动机、分类及原则 （一）企业筹资的动机 种类 含义 创立性筹资动机 指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。 支付性筹资动机 支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。 扩张性筹资动机 指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。 调整性筹资动机 是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。 （二）筹资的分类 分类标志 类型 举例 按企业所取得资金的权益特性不同 股权筹资 吸收直接投资、发行股票、利用留存收益 债务筹资 发行债券、借款、融资租赁、利用商业信用 混合筹资（衍生金融工具筹资） 可转换债券、认股权证 按其是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金 直接筹资 发行股票、发行债券、吸收直接投资 间接筹资 银行借款、融资租赁等 按资金的来源范围不同 内部筹资 留存收益 外部筹资 吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用 按所筹集资金的使用期限不同 长期筹资 吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁 短期筹资 商业信用、短期借款、保理业务、短期融资券 （三）筹资管理的原则 原则 内容 筹措合法原则 企业筹资要遵循国家法律法规，合理筹措资金。 规模适当原则 要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求。 取得及时原则 要合理安排筹资时间，适时取得资金。 来源经济原则 要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源。 结构合理原则 筹资管理要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构。 【考点2】各种筹资方式的特点比较 （一）股权筹资的优缺点（与债务筹资比） 内容 说明 优点 1.决是企业稳定的资本基础 股票资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。 2.是企业良好的信誉基础 股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其它单位组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础。 3.财务风险较小 股权资本不用在企业正常营运期内偿还，不存在还本付息的财务风险。 缺点 1.资本成本负担较重 股权筹资的资本成本要高于债务筹资。 2.容易分散公司的控制权 利用股权筹资，引进了新的投资者或者出售了新的股票，会导致公司控制权结构的改变，分散公司的控制权。 3.信息沟通与披露成本较大 特别是上市公司，其股东众多而分散，只能通过公司的公开信息披露了解公司状态，这就需要公司花更多的精力，有些还需要设置专门的部门，用于公司的信息披露和投资者关系管理。 （二）各种权益筹资方式特点比较（总结） 项目 吸收直接投资 发行普通股 留存收益 生产能力形成 能够尽快形成 不易尽快形成生产能力 —— 资本成本 最高（投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配） 居中（没有固定的股息负担） 最低 筹资费用 手续相对比较简便，筹资费用较低 手续复杂，筹资费用高 没有筹资费 公司的控制权 公司控制权集中 分散公司控制权 维持公司的控制权分布 产权交易 不利于产权交易 促进股权流通和转让 —— 公司与投资者的沟通 公司与投资者容易进行信息沟通 公司与投资者不容易进行信息沟通 —— 筹资数额 筹资数额较大 筹资数额较大 筹资数额有限 （三）债务筹资优缺点 项目 银行借款 发行公司债券 融资租赁 筹资速度 快 慢 快 资本成本 较低 较高 高 筹资的限制条件 最多 较少 最少 筹资弹性 大 小 大 筹资数量 有限 大 有限 社会声誉 —— 提高 —— 发行资格 —— 要求高，手续复杂 —— 【考点3】上市公司的股票发行方式 分类 特点 非公开发行（定向募集增发） ①利于引入战略投资者和机构投资者； ②有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值； ③定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。 公开发行 （IPO,上市公司发行股票） 优点：发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本，同时还有利于提高公司的知名度。 缺点：公开发行方式审批手续复杂严格，发行成本高。 【考点4】引入战略投资者 概念 按照证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。 作为战略投资者的基本要求 （1）要与公司的经营业务联系紧密；（2）要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；（3）要具有相当的资金实力，且持股数量较多。 作用 （1）提升公司形象，提高资本市场认同度；（2）优化股权结构，健全公司法人治理；（