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第五章　债券和股票估价 学习目标：理解债券和股票现金流量的特点，能够估计债券和股票的价值和收益率。 学习重点： 1.债券价值的估算以及影响因素； 2.债券的收益率计算； 3.股票价值的估算； 4.股票的收益率计算。 考情回顾：本章从题型来看，单选题、多选题、计算题都有可能出题，本章是第七章的计算基础。 本章大纲要求： 最近三年题型题量分析 年度 题型2008年2009年（原）2009年（新）2010年单项选择题1题1分多项选择题1题2分判断题1题1分1题1分计算分析题综合题合计2题3分2题2分00 第一节　债券估价 测试内容能力等级 HYPERLINK \l _Toc285444629 （1）债券的有关概念1 HYPERLINK \l _Toc285444630 （2）债券的价值3 HYPERLINK \l _Toc285444631 （3）债券的收益率2 　　一、几个基本概念 概念提示（1）面值到期还本额（2）票面利率利息=面值×票面利率（3）付息方式时点（4）到期日期限 二、债券的价值　　（一）债券估价的基本模型　　1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值　　 2.计算 （1）基本公式 债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值 其中：折现率按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现。 （2）计算时应注意的问题：P124 凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了估价的科学性。 3.不同类型债券价值计算 （1）平息债券（P121）：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。P121【教材例5-1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：　　 债券的价值=80×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）　　 =80×3.791+1000×0.621　　 =303.28+621　 　=924.28（元） P121【教材例5-2】有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设年折现率为10%。 按惯例，票面利率为按年计算的报价利率，每半年计息时按报价利率的1/2计算利息，即按4%计息，每次支付40元。折现率按同样方法处理，每半年期的折现率按5%确定。该债券的价值为：　　　　PV=（80/2）×（P/A，10%÷2，5×2）+1000×（P/F，10%÷2，5×2）　　 =40×7.7217+1000×0.6139　　 =308.868+613.9　　 =922.768（元） （2）纯贴现债券P121　　纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。　　【教材例5-3】有一纯贴现债券，面值1000元，20年期。假设折现率为10%，其价值为： 　　 【教材例5-4】有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%（复利、按年计息），其价值为： 　　 改【教材例5-4】：如折现率为10%（单利、到期一次还本付息）。则：PV=1600/(1+10%×5)=1066.67（元） （3）永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。永久债券的价值计算公式如下：PV=利息额/折现率【教材例5-5】有一优先股，承诺每年支付优先股息40元。假设折现率为10%，则其价值为： PV=40/10%=400（元） （4）流通债券的价值P122 流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。　　流通债券的特点是： 到期时间小于债券发行在外的时间。 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 20×4.4.1 20×1.5.1 20×2.5.1 20×3.5.1 20×4.5.1 20×5.5.1 20×6.5.1 P122【教材例5-6】有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息