财务管理实务16zjcg_yhhxt_003_0202_j.docVIP

主观题部分 考点一：单项资产的风险与收益衡量 【例题·计算分析题】下表给出了四种状况下，两项资产相应可能的收益率和发生的概率，假设对两种股票的投资额相同。 经济状况 出现概率 A方案 B方案 差 0.1 -3% 2% 稳定 0.3 3% 4% 适度增长 0.4 7% 10% 繁荣 0.2 10% 20% 要求： （1）计算两方案预期收益率的期望值； （2）计算两方案预期收益率的标准差； （3）计算两方案预期收益率的标准离差率； （4）说明哪个方案的风险更大。 【答案】 （1）A方案的期望收益率=0.1×（-3%）+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4% B方案的期望收益率=0.1×2%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4% （2）A方案的标准差= B方案的标准差= （3）A方案的标准离差率=3.75%/5.4%=69.44% B方案的标准离差率=6.07%/9.4%=64.57% （4）A方案的标准离差率大于B方案，所以A方案的风险大。 考点二：组合资产风险与收益衡量 【例题·计算分析题】某企业投资A、B两个投资项目，其有关资料如下： 项目 A B 报酬率 12% 20% 标准差 15% 25% 投资比例 0.6 0.4 要求： （1）投资于A和B的组合预期收益率； （2）若A和B的相关系数为0.5，计算A和B的组合标准差（百分位保留四位小数）； （3）如果A、B的相关系数是0.2，计算投资于A和B的组合预期收益率与组合标准差； （4）如果A、B的相关系数是1，计算投资于A和B的组合预期收益率与组合标准差； （5）说明相关系数的大小对投资组合的预期收益率和风险的影响。 【答案】 （1）投资于A和B的组合预期收益率=12%×0.6+20%×0.4=15.2% （2）A和B的组合方差=（0.6×15%）2+（0.4×25%）2+2×（0.6×15%）×（0.4×25%）×0.5=0.0271 A和B的组合标准差=（0.0271）1/2=0.1646 （3）①投资于A和B的组合预期收益率=12%×0.6+20%×0.4=15.2% ②A和B的组合方差=（0.6×15%）2+（0.4×25%）2+2×（0.6×15%）×（0.4×25%）×0.2=0.0217 ③A和B的组合标准差=（0.0217）1/2=0.1473 （4）①投资于A和B的组合预期收益率=12%×0.6+20%×0.4=15.2% ②A和B的组合标准差=0.6×15%+0.4×25%=0.19 （5） 以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的预期收益率没有影响，但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响，相关系数越大，投资组合的标准差越大，组合的风险越大。 考点三：资本资产定价模型的应用 【例题·计算分析题】某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。 已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。目前无风险利率是8%，市场组合收益率是12%。 要求： （1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。 （2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。 （3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。 （4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。 （5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。 【答案】 （1）A股票的β＞1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险（或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍） B股票的β=1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致（或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险） C股票的β＜1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险（或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍） （2）A股票的必要收益率=8%+1.5×（12%-8%）=14% （3）甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15 甲种投资组合的风险收益率=1.15×（12%-8%）=4.6% （4）乙种投资组合的β系数=3.4%/（12%-8%）=0.85 乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4% 或者：乙种投资组合的必要收益率=8%+0.85×（12%-8%）=11.4% （5）甲种投资组合的β系数（1.15）大于乙种投资组合的β系数（0.85），说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。 【例题·计算分析题】甲、乙两只股票的相关资料如下： 股票 甲 乙 预期收益率 8% 10% 标准差 2% 3% 证券市场组合的收益率为