财务管理实务16zjcg_yhhcj_004_4_j_dy.docVIP

【打印版】 第六章　投资管理 【考点1】投资管理的主要内容 【考点2】现金净流量的确定 【考点3】投资决策指标的确定 【考点4】投资方案的决策方法 【考点5】固定资产更新决策 【考点6】证券投资的特点、目的与风险 【考点7】债券的价值 【考点8】债券投资的收益率 【考点9】股票的价值与预期收益率的确定 【考点1】投资管理的主要内容 企业投资管理 的特点 （一）属于企业的战略性决策 （二）属于企业的非程序化管理 （三）投资价值的波动性大 企业投资的分类 1.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系 直接投资 间接投资 2.按投资对象的存在形态和性质 项目投资 证券投资 3.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响 发展性投资 维持性投资 4.按投资活动资金投出的方向 对内投资 对外投资 5.按投资项目之间的相互关联关系 独立投资 互斥投资 投资管理的原则 可行性分析原则 是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。 结构平衡原则 投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金。 动态监控原则 是指对投资项目实施过程中的进程控制。 【考点2】现金净流量的确定 投资期现金净流量 营业期期现金净流量 =营业收入-付现成本-所得税 =税后营业利润+非付现成本 =收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+非付现成本×税率 【考点3】投资决策指标的确定 1.净现值（Net Preset Value） 计算公式 净现值（NPV）=未来现金净流量现值-原始投资额现值 决策原则 净现值为正，方案可行 经济含义 投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。 贴现率的参考标准 （1）以市场利率为标准。 （2）以投资资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准。 （3）以企业平均资本成本率为标准 2.年金净流量（ANCF） 计算公式 年金净流量=现金流量总现值/年金现值系数=现金流量总终值/年金终值系数 【提示】年金净流量=净现值/年金现值系数 决策原则 年金净流量指标的结果大于零方案可行 3.现值指数（Present Value Index） 计算公式 现值指数（PVI）=未来现金净流量现值/原始投资额现值 决策原则 若现值指数大于1,方案可行 4.内含报酬率 含义 内含报酬率（Internal Rate of Return）,是指对投资方案的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的貼现率。 决策原则 内含报酬率高于资本成本时方案可行 计算方法 内含报酬率法就是要计算出使净现值等于零时的贴现率。 主要有两种方法：一种是“逐步测试法”，它适合于各期现金流入量不相等的非年金形式。另一种方法是“年金法”，它适合于各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。 【提示】指标之间的比较 （1）相同点 第一，考虑了资金时间价值； 第二，考虑了项目期限内全部的现金流量； 第三，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。 当净现值＞0时， 年金净流量＞0，现值指数＞1，内含报酬率＞投资人期望的最低投资报酬率； 当净现值=0时，年金净流量=0，现值指数=1，内含报酬率=投资人期望的最低投资报酬率； 当净现值＜0时，年金净流量＜0，现值指数＜1，内含报酬率＜投资人期望的最低投资报酬率。 （2）区别 指标 净现值 年金净流量 现值指数 内含报酬率 是否受设定贴现率的影响 是 是 是 否 是否反映项目投资方案本身报酬率 否 否 否 是 是否直接考虑投资风险大小 是 是 是 否 指标性质 绝对数 绝对数 相对数，反映投资效率 相对数，反映投资效率 5.回收期（Payback Period） 种类 含义与计算 静态回收期 静态回收期没有虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。 计算方法： （1）在每年现金净流入量相等时： 回收期= 原始投资额/每年现金净流量 （2）如果现金净流入量每年不等时：（设M是收回原始投资的前一年） 回收期=M+第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流量 动态回收期 动态回收期需要将投资引起的未來现金净流量进行貼现，以未来现金净流量的现值等于原始投资額现值时所经历的时间为回收期。 计算方法： （1）在每年现金净流入量相等时： （P/A，i，n）=原始投资额现值/每年现金净流量 计算出年金现值系数后，通过査年金现值系数表，利用插值法，即可推算出回收期n。 （2）每年现金净流量不相等时 回收期=M+第M年的尚未回收额的现值/第M+1年现金净流量的现值 特点 优点：回收期法计算简