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【打印版】 第七章 营运资金管理 【考点1】营运资金的投融资策略 【考点2】现金的管理（持有动机、最佳现金持有额、日常管理） 【考点3】应收账款的管理（信用政策决策、日常管理） 【考点4】存货的管理（经济订货批量、再订货点、日常控制） 【考点5】短期借款的管理（信用条件、实际利率确定） 【考点6】短期融资券的含义及特点 【考点7】商业信用决策 【考点1】营运资金的投融资策略 一、营运资金的概念及特点 二、流动资产的投资策略 三、流动资产的融资策略 一、营运资金的概念及特点 （一）概念 营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 （二）营运资金的特点 1.营运资金的来源具有灵活多样性； 2.营运资金的数量具有波动性； 3.营运资金的周转具有短期性； 4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。 （三）营运资金的管理原则 1.保证合理的资金需求 2.提高资金使用效率 3.节约资金使用成本 4.保持足够的短期偿债能力 二、流动资产的投资策略 种类 特点 流动资产与销售收入比率 财务与经营风险 流动资产持有成本 企业的收益水平 紧缩的流动 资产投资策略 维持低水平 较高 较低 较高 宽松的流动 资产投资策略 维持高水平 较低 较高 较低 三、流动资产的融资策略 1.流动资产和流动负债的特殊分类 分类 含义 流动资产 永久性流动资产 永久性流动资产是指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定。 波动性流动资产 （临时性流动资产） 指那些由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动。 流动负债 临时性负债 （筹资性流动负债） 是指为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用。 自发性负债 （经营性流动负债） 是指直接产生于企业持续经营中的负债，自发性负债可供企业长期使用。 2.流动资产融资策略的种类及特点 种类 含义 特点 期限匹配策略 1.波动性流动资产=临时性流动负债 2．固定资产+永久性流动资产 =权益资本+长期债务+自发性流动负债 风险收益适中 激进策略 1.波动性流动资产＜临时性流动负债 2．固定资产+永久性流动资产＞权益资本+长期债务+自发性流动负债 资本成本低，风险收益均高 保守策略 1.波动性流动资产＞临时性流动负债 2．固定资产+永久性流动资产＜权益资本+长期债务+自发性流动负债 资本成本高，风险收益均低 【提示】 1.自发性流动负债、长期负债以及权益资本为融资的长期来源；临时性流动负债为短期来源。 2.临时性负债属于短期筹资性负债，筹资风险大，但资本成本低；三种策略中激进型融资策略的临时性负债占比重最大；保守型融资策略的临时性负债占比重最小。 【考点2】现金管理策略 一、持有现金的动机 二、目标现金余额的确定 三、现金收支管理 一、持有现金的动机 动机 含义 影响因素 交易性需求 企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额 1.每日现金流入和流出在时间及数额上的不匹配； 2.企业向客户提供的商业信用条件和从供应商那里获得的信用条件不同； 3.季节性需要； 预防性需求 企业需要维持充足现金，以应付突发事件 1．企业愿冒缺少现金风险的程度； 2．企业预测现金收支可靠的程度； 3．企业临时融资的能力。 投机性需求 企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金 【提示】除了上述三种基本的现金需求以外，许多公司持有现金是作为补偿性余额。补偿性余额是公司同意保持的账户余额。它是公司对银行所提供借款或其他服务的一种间接付款。 二、目标现金余额的确定 1.成本分析模式 相关成本 机会成本 管理成本 短缺成本 与现金持有量关系 正比例变动 无明显的比例关系（固定成本） 反向变动 决策原则 最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量。 2.存货模式 相关成本 机会成本 交易成本 与现金持有量关系 正比例变动 反比例变动 图析法结论 能够使现金管理的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的相关总成本最低。 基本 计算公式 （1）机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率=C/2×K （2）交易成本=交易次数×每次交易成本=T/C×F （3）最佳现金持有量： （4）最小相关总成本： 3.随机模式 相关成本 机会成本 交易成本 与现金持有量关系 正比例变动 反比例变动 基本原理 企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。 基本 计算公式 （1）下限（L）的确定：由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。 （2）回归点R的计