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第七章 营运资金管理 考点一：营运资金的特点 内容 要点阐释 营运资金的特点 （1）营运资金的来源具有多样性； （2）营运资金的数量具有波动性； （3）营运资金的周转具有短期性； （4）营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。 考点二：营运资金管理策略 策略类型 具体内容 特点 流动资产的投资策略 紧缩的流动资产投资策略 在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。 较低的流动性、较高的收益性和较大的运营风险。 宽松的流动资产投资策略 在宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。 较高的流动性、较低的收益性和较小的运营风险。 流动资产投资策略的选择 因此，从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。 流动资产的融资策略 期限匹配融资策略 在期限匹配融资策略中，永久性流动资产和非流动资产以长期融资方式（自发性流动负债、长期负债以及权益资本）来融通，波动性流动资产用临时性流动负债来融通。 保守融资策略 在保守融资策略中，长期融资方式（自发性流动负债、长期负债以及权益资本）支持非流动资产、永久性流动资产和一部分波动性流动资产。企业通常以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资，临时性流动负债仅用于融通剩余的波动性流动资产。 该种融资策略是一种风险小、收益低、成本高的融资策略。 激进融资策略 在激进融资策略中，企业以自发性流动负债、长期负债和权益资本为部分永久性流动资产和非流动资产融资。临时性流动负债支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资产。 该种融资策略是一种风险大、收益高、成本低的融资策略。 考点三：持有现金的动机 确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：（1）企业愿冒现金短缺风险的程度；（2）企业预测现金收支可靠的程度；（3）企业临时融资的能力。现金收支预测可靠性程度较高，信誉良好，与银行关系良好的企业，预防性需求的现金持有量一般较低。 企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。 考点四：目标现金余额的确定 模式类型 相关成本 含义 相关计算公式 特点 成本模型 机会成本和短缺成本 目标现金余额是指能使机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量。 机会成本=短缺成本 管理成本属于无关成本。 存货模型 交易成本和机会成本 最佳现金持有量是指能使交易成本和机会成本之和最小的现金持有量。 交易成本机会成本 C*= （2）TC（C*）=2××F =2××K = 假设不存在现金短缺。因此，管理成本和短缺成本属于无关成本。 存货模式是一种简单、直观的模式；它的缺点是假设现金流出量稳定不变，即每次转换数量一定，不存在淡旺季现金需求量变动的影响。 交易成本和机会成本 当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。 （1） （2）H=3R-2L 其中：L表示现金控制下限；H表示现金控制上限 ；R 表示现金回归线；i表示以日为基础计算的现金机会成本；b表示证券转换为现金或现金转换为证券的成本；表示公司每日现金流变动的标准差。 运用随机模型求现金最佳持有量符合随机思想，即企业资金支出是随机的，收入是无法预知的，所以，适用于所有企业现金最佳持有量的测算。另一方面，随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。 考点五：资金集中管理模式 （一）统收统支模式；（二）拨付备用金模式；（三）结算中心模式；（四）内部银行模式；（五）财务公司模式 考点六：现金周转期 企业的经营周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期。其中，从收到原材料到加工原材料，形成产成品，到将产成品卖出的这一时期，称为存货周转期；产品卖出后到收到顾客支付的货款的这一时期，称之为应收账款周转期。但是企业购买原材料并不用立即付款，这一延迟的付款时间段就是应付账款周转期。 现金周转期，是指介于企业支付现金与收到现金之间的时间段，它等于经营周期减去应付账款周转期。 经营周期=存货周转期+应收账款周转期 现金周转期=经营周期-应付账款周转期 =存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 假设1年按360天计算，则： 存货周转期=360/存货周转次数=360/（年销货成本/存货平均余额）=存货平均余额/日销货成本 应收账款周转期=360/应收账款周转次数=360/（销售收入/应收账款平均余额）=应收账款平均余额/日销售收入 应付账款周转期=360/应付账款周转次数=360/（年购货成本/平均应付账款）=