关于我国保险资金投资思考.doc

关于我国保险资金投资思考一、我国保险资金的运用现状 近些年，随着我国保险市场的繁荣，保险资金的投资问题变得越来越重要。截至2001年底，我国保险资金运用余额3702亿元，其中，53％为银行存款，22％为国债，持有的证券投资基金占整个证券市场基金额的6％；2002年底保险资金运用余额5799亿，其中，52％为银行存款，19％为国债，持有的证券投资基金占整个证券市场基金额的30％。保险公司资金运用收益率由2001年的4?3％降至2002年的3?14％，保险资金投资的银行存款、国债、回购、证券投资基金的收益率分别由2001年的3?61％、6?28％、3?52％和16?29％降为2002年的3?21％、4?57％、2?64％和0?05％。由这些数据可以看出，我国保险资金的使用更偏重于偿付能力指标，资产更偏重于流动性，保险资金运用的增值效果不理想，如果从长期的偿付能力和存续来看，保险公司可能会出现将来的偿付危机。另据2004年2月11日的北京日报报道，2003年我国保险资金运用余额8225亿，其中，55%为银行存款，17%为投资国债，因此，如何提高资金的使用效果，保证公司的偿付能力和持续发展，成为我国保险业所面临的最严峻的问题。 二、对影响我国保险资金投资的主要因素分析 首先，我国的保险法对于保险资金的运用渠道一直有严格规定，只允许投资于银行存款、国债、金融债、部分企业债和证券投资基金。 其次，我国保险资金投资的市场环境还有待完善。 1.我国的债券市场。我国的债券市场中国债比例最大，其次是金融债券，最后才是企业债券。我国的国债可以向投资者提供1年期至10年期的金融工具，但较少提供1年期以下、10年期以上的工具，这样，保险公司就很难通过投资国债来匹配长期的负债。而对于金融债券和企业债券，国内的容量相对较小，期限也较短，品种也较少。所以，保险公司目前想要通过对国内债券市场的投资达到长期资金来源的匹配是很困难的。 2.我国的股票市场。从市场参与者的构成来看，截至2002年底，我国A股投资者开户总数达到6727?5万户，其中机构开户34?52万户，个人6692?98万户；从股市的规模来看，截至2002年底，在A股市场上市的有1224家企业。从周转率来看，上海和深圳股票交易所A股的换手率分别为208?74及200?64％；市盈率较高，如上海和深圳股票交易所A股的市盈率分别为37?44和38?75；上市公司的质量下降，每股收益及净资产收益率由1995年的0?25元和11％持续下降到2002年的0?13元和5?4％。虽然监管当局对股票市场的交易和信息披露的监管有很大改进，上市公司的信息质量和数量也有较大改善，但市场还存在着诸如国有股减持、A股和B股股权割裂等重大问题，仍未找到合适的解决办法。 3.我国的证券投资基金市场。截至2002年底，我国有封闭式基金54只，开放式基金17只，基金总规模为1258亿。2003封闭式基金54只，开放式基金58只，基金总规模为1782亿元。总体上我国的证券投资基金的发展速度较快，但由于股票市场和债券市场发展的不完善，上市公司的质量问题，导致各基金的持股结构雷同，一方面无法反映出各基金的特色，另一方面又加剧了基金所面对的非系统风险。再加上基金又无法防范相应市场的系统性风险，所以，目前市场上的证券投资基金在很大程度上未必可以满足保险资金投资的需求。 再次，保险资金的投资受制于保险公司的资金来源。从保险公司的负债结构来看，如2002年我国保险业实现保费收入3054亿元，其中产险和寿险所占比例分别为26％和74％，在寿险中，传统寿险、投资连接产品、万能产品所占比例比2001年分别下降2?4%、34?9％、15?5%，分红产品、意外险、健康险所占比例比2001年分别上升311％、6?8％和99．6％，不仅负债结构转换非常快，而且表明保险公司的偿付能力越来越与其资金运用的效率密切相关。 三、对我国保险资金投资的政策建议 (一)从监管的角度来看，要改变监管的理念与方式 对保险资金的监管应以偿付力为中心转为以偿付力和市场行为为中心，通过建立科学有效的监管系统和监管指标，同时放宽保险资金投资的渠道，允许保险资金直接投资于不动产市场和股票市场，从而实现对保险公司资金运用持续的安全性和偿付能力的动态监管。 (二)从政府的角度来看，要改善保险投资的市场环境。 推动债券市场的发展，鼓励创新。一方面要采取措施发展企业债券市场和金融债券市场，另一方面政府要鼓励债券市场的金融创新，包括债券的利率结构和期限结构的创新及其债券品种的创新；进一步完善对股市的调控与监管，使保险业与股票市场的发展能够实现良性互动。政府要尽快解决国有股的问题，改善股票市场结构，改善上市公司的股权