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外汇保证金交易再次叫停二度叫停 2008年6月12日，中国银监会在其网站发布了《中国银监会办公厅关于银行业金融机构开办外汇保证金交易有关问题的通知》，正式叫停外汇保证金交易。 银监会通知称，银行业金融机构在相关管理办法发布前，不得开办或变相开办外汇保证金交易业务。在本通知发布前已开办外汇保证金交易业务的银行业金融机构，不得再向新增客户提供此项业务，不得再向已从事此业务客户提供新交易(客户结清仓位交易除外)。 迄今，国内开办外汇保证金业务的共有3家银行：2006年11月，交通银行开办“满金宝”保证金交易；2007年2月，中国银行的上海分行、福建分行、浙江分行、广东分行、深圳分行等5家银行开通了外汇保证金业务；2008年2月，民生银行在全国范围内开通“易富通”。外汇保证金交易又一次“短命”夭折。 在我国，早在1992年到1993年，外汇保证金交易就曾经风光了一把，当时国内各种金融衍生品高度活跃，保证金交易也可以称得上是盛极一时。当时，有过一批个人和机构参与保证金交易，既有盈利,也有亏损的故事。 然而，保证金交易留下来的亏损故事远多于盈利故事，亏损客户超过90%。正是因为此，1994年8月，国家外管局、中国证监会等4部委联合发出通知，将保证金交易视为违法行为。 银监会有关负责人表示，截至目前，有关对从事外汇保证金业务的准入条件、审批程序的管理办法一直未出台。有银行业内人士透露，上述银行都是按照2004年出台的衍生品管理办法，将此业务按照衍生品进行申报。按照该办法，只要具备衍生品经营资格的银行，在从事衍生品交易时，只需报备给银监会，10天内监管层没有异议，就可视为默许，即可开展外汇保证金业务。 “以小博大”风险太大 外汇保证金交易，起源于上世纪80年代的英国伦敦，又称合约现货外汇交易、按金交易、虚盘交易，指投资者和专业从事外汇买卖的金融公司，签订委托买卖外汇的合同，缴付一定比例（一般不超过10%）的交易保证金，便可按一定融资倍数买卖10万、几十万甚至上百万美元的外汇。由于这种投资所需的资金可多可少，所以，近年来吸引了许多投资者参与。 外汇保证金交易的吸引力主要体现在以下两个方面：首先是可以进行双向交易。外汇实盘交易只能进行单向交易（“做多”），即买涨不买跌，而且必须一进一出才能赚钱；而做虚盘既可“做多”，又可“做空”，还有止损功能。也就是说，虚盘买卖外汇的方法，既可以在低价先买，待价格升高后再卖出，也可以在高价位先卖，等价格跌落后再买入。外汇的价格总是波浪式攀升或下跌的。这种既可先买又可先卖的方法，使人不仅在上升的行情中获利，也可以在下跌的形势下赚钱；其次是“杠杆诱惑” 。实盘交易的杠杆为1 ∶1；而虚盘交易有1∶20、1∶50、1∶100、1∶250等各类杠杆比例。 当然，也正是因为杠杆效应，该业务的风险也随着杠杆比例提升而放大，是一把“双刃剑”。例如，在保证金交易杠杆比例为50倍时，假设投资者预期欧元将上涨，其实际投入1万美元作为保证金，即可买入合同价值为50万美元的欧元。当欧元兑美元汇率上涨2%时，投资者将盈利1万美元，按实际投入金额计算，收益率为100%，但当欧元兑美元汇率下跌2%时，投资者将亏损1万美元，实际投入的本金将全部亏光。 据了解，上述3家银行最大的杠杆放大倍数均为30倍。银监会认为，如此高的杠杆倍数，已远远超过国际上银行普遍可接受的杠杆倍数，也超出了银行自身的风险管控能力。其可能存在3大风险：首先，不能有效地识别和选择恰当的客户，未能充分评估客户的风险承受能力和该产品的客户适合度；其次，盲目放大杠杆倍数，降低客户准入门槛，进行不正当竞争；另外，有的银行甚至允许外汇交易员从事此业务，产生明显的道德风险。 解决之道：规范 然而，长久叫停外汇保证金交易不是办法。 一是投资者方面有从事该项业务的需求。银监会叫停外汇保证金交易业务，使个人炒汇少了一条赚取杠杆收益的投资渠道。外汇通网站所做的一项调查显示，逾9成参与调查的投资者反对叫停。 有银行业人士认为，外汇保证金业务在国外已是一个无可争议的衍生产品，目前国内的客户需求也很大，如果完全叫停，可能会把庞大的客户“推给了境外的不法经纪公司”。据不完全统计，在中国开展外汇保证金业务的境外公司已有2000多家。 二是叫停该项业务对银行手续费损失比较大。据报道，交通银行于2006年11月最早推出外汇保证金交易，“开门迎客”仅3个月，交易量就与该行运行了1 0余年的“外汇宝”业务平分秋色。尤其在美元波动较为剧烈时，该业务的交易明显放大。中国银行自去年2月起开办该项业务，因不少外汇交易客户向保证金交易分流，该行从今年起停办了原有的“中银美元指数”交易。在沪上某银行，参与外汇保证金的交易人数