中国主权财富基金若干思考.doc

中国主权财富基金若干思考摘 要本文介绍了全球主权财富基金的产生与发展, 驳斥了西方发达国家的“主权财富基金威胁论”, 探讨当前中国主权财富基金的功能与运作思路,分析我国建立主权财富基金的现状和应对策略。 关键词主权财富基金;主权财富基金威胁论;思路;对策 一、全球主权财富基金的产生与发展 上世纪 90 年代以来, 随着宏观经济形势、贸易和财政收支状况的改善, 以及政府长期预算规划与财政支出限制政策的实施, 一些国家和地区的外汇盈余和财政盈余持续增加。为提高外汇资产的投资收益, 这些国家和地区逐步在满足外汇储备必要的流动性和安全性的前提下, 将一部分外汇储备剥离出来, 单独成立专门的外汇投资机构, 这类机构一般被称为“主权财富基金”(SovereignWealth Fund,简称 SWFs)。又称主权基金,主要指掌握在一国政府手中用于对外进行市场化投资的资金,是近十年来国际金融市场上最重要和活跃的机构投资者。它们既不同于传统的政府养老基金, 也不同于那些简单持有外汇储备以维护本币稳定的政府机构, 而是一种全新的专业化、市场化的积极投资机构。从广义上说,主权财富基金是一种管理国家储备以进行投资的实体,因此其设立的原因、动机以及资金来源等不同于一般的私人投资基金。由于主权财富基金脱胎于央行外汇储备的特殊性,其投资领域的偏好和对世界经济的影响都很难预测。因此,对主权财富基金的现状与对策的研究具有重要的现实意义。 截至 2006 年底, 全球约有 30多个国家和地区成立了自己的主权财富基金, 管理的资产累计达到约 1.5 万亿至 2.5 万亿美元。绝大多数主权财富基金是由石油输出国及出口导向型经济体成立的, 其中比较成功的例子有新加坡政府投资公司(GIC)、挪威央行投资管理公司(NBIM)、阿联酋阿布扎比投资局(ADIA)等。美国财政部负责国际事务的助理部长楼瑞(Clay Lowery)根据资金来源的不同,将主权财富基金分为资源性商品基金(commodity funds)和非资源性商品基金(non-commodity funds)两大类。资源性商品基金(如石油、钻石基金)主要由资源性商品出口国建立,以中东等石油出口国设立的主权财富基金为代表;而非资源性商品基金的资金主要来源于一国的预算或外部盈余,以东亚出口国设立的主权财富基金为代表。 在全球 SWFs 如火如荼发展的大潮中,我国于2007年9月29日挂牌成立的中国投资公司(China Investment Corporation,简称CIC)以2000亿美元的注册资本金迈入了全球SWFs 的前列。 二、对西方“主权财富基金威胁论”的思考 在中国主权财富基金--国家外汇投资公司即将成立之际, 一些西方发达国家和国际组织对新的主权财富基金感到疑虑。2007年6月21日出版的英国《金融时报》报道,美国财政部的一位副部长在不久前的讲话中,指责那些贸易顺差巨大的国家为寻求高额回报,正将越来越多的外汇储备转至主权财富基金(Sovereign Wealth Fund)并进行分散投资,这将威胁金融市场的稳定。美国的反应表达了它对不久前中国外汇投资公司斥资30亿美元收购美国私募基金黑石集团股权之事的不安。德国总理默克尔是欧盟内部严管外国主权基金的积极倡导者。她在 7 月中旬举行的一个新闻发布会上指责主权财富基金往往受到“政治和其他动机”的驱使, 而不是简单的投资回报。西方发达国家和舆论视新的主权财富基金为洪水猛兽, 炒作“主权财富基金威胁论”, 指责外国主权财富基金存在投资动机不纯、透明度不够、影响东道国经济安全、危害国际金融市场稳定等问题。 一时间,主权财富基金和我国巨额外汇储备的投向成为全球关注的焦点。实际上,这是西方发达国家保护主义的遮羞布。 三、主权财富基金的功能 主权财富基金对国家主要有以下作用:一是稳定国民经济。体现在减少国家意外收入波动对经济和财政预算的影响,保障自然资源枯竭后政府有稳定的收入来源。以挪威政府石油基金为代表。二是作为公共储蓄。体现在为应对老龄化社会及自然资源收入下降而建立养老金体系,并为子孙后代积蓄财富。以中东国家为代表。三是预防社会经济危机。主要是预防国家经济危机,促进经济和社会的稳定发展。海湾战争结束后,科威特之所以能很快重建家园,得益于科威特投资局所积累并管理的主权财富基金。四是支持国家经济发展。主要是在全球范围内优化配置资源,获取高额回报,培育世界一流的企业,保障国家经济发展和在国际经济活动中的利益。主要以新加坡的淡马锡公司为代表。 四、以中国外汇投资公司为例,分析中国主权财富基金的运作思路 (一)投资原则和方式 ①中国外汇投资公司所追求的外汇投资回报, 应尽量与中国国内宏观经济的波动形成相对冲