我国外汇储备合理利用及管理分析.docVIP

我国外汇储备合理利用及管理分析根据国家外汇管理局公布的2004年度我国国际收支平衡表，2004年,我国外汇储备已达6099.32亿美元。截止2005年3月底，我国外汇储备已超过6500亿美元，成为仅次于日本的世界第二外汇储备大国。随着外汇储备规模的增大,外汇储备对我国的内外经济产生的影响也越来越大。因此,分析我国外汇储备的现状、目前我国外汇储备管理存在的问题与面临的新挑战，并探讨如何合理利用和管理我国的高额外汇储备具有非常重要的现实意义。 一、我国外汇储备的现状 一国的外汇储备是国家通过指定的商业银行兑进和卖出外汇相抵之后的余额,是货币当局持有的对外债权,可以无条件使用。在1992年以前，我国的外汇储备由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分组成，这与国际惯例不符。1992年起，为了与国际接轨，我国外汇储备统计口径改为国家外汇库存。因此，自1994年汇率并轨之后，我国外汇储备增长迅速,由1994年的516.2亿美元增长到2004年的6099.32亿美元，年均增幅28.01%。这一增长状况从下表中可以看出。 纵观国际收支平衡表, 可以看出2004年度我国的外汇储备增长仍然主要来自于经常项目和资本金融项目的双顺差。2004年我国进出口贸易高速增长主要得益于全球经济复苏和国内经济快速发展。同时，我国出口退税机制改革基本解决了出口欠退税问题，改善了出口企业资金状况。我国相对低廉的劳动力资源和广阔的市场潜力，仍然对外国来华直接投资具有强大的吸引力，这是我国金融项目迅猛增长的主要原因。 二、我国高额外汇储备存在的问题与面临的新挑战 对于我国这样一个不断扩大开放的发展中国家而言，当前外汇储备的急剧增加，表明了我国的国际经济地位正在逐步提高，对我国经济的稳定和发展是十分有利的。然而，如果将我国的外汇储备结构及一体化的世界经济发展状况结合分析，我们可以发现我国外汇储备存在的问题和面临的新挑战。 (一)存在的主要问题 1、在我国数额庞大的外汇储备中，绝大部分是美元。这一现状的形成与自布雷顿森林体系建立以来各国习惯性地采用美元作为外汇储备有关，更是中美巨额贸易顺差造成的。储备币种的单一性给我国外汇储备带来了巨大的风险。美元的波动可直接造成我国外汇储备的损失。 2、资产结构单一。我国目前外汇储备的很大部分都是由外债转化而来的。而这部分外债主要是美国国库券。单一的资产结构使我国的外汇储备面临较大的收益风险。 3、外汇储备的形成形式单一。由于我国十几年来实行盯住美元的“有管理的浮动汇率制度”，为稳定人民币与美元的汇率，中央银行被迫采取中和政策，长期持续大量发行人民币基础货币买进美元，从而使中央银行基础货币中外汇资产占了非常大的比重。中央银行货币政策操作难度加大。 (二)面临的新挑战 除了面临的问题，高度全球化、一体化的世界经济也给我国的外汇储备管理带来了新的挑战。这些挑战体现在如下几个方面： 1、国际金融市场变化加剧，提高了储备结构调整的操作难度。在世界经济经历了最近一轮的周期性变化后，国际外汇市场、债券市场和股票市场均发生了较大的变化，储备管理机构需要根据市场变化，调整其储备的货币结构和资产结构。随着市场变化的加剧，要确定储备最优货币结构和资产结构。制定合理准确的投资基准的难度将大大增加。 2、全球经济处于低利率时代，对央行提高储备收益率提出了挑战。在当前全球金融市场处于低利率和低收益率水平下，央行在面临储备规模持续增长的同时，需要研究如何获取稳定的投资收益率。 3、随着储备规模增长到较高水平，储备投资管理模式面临变革。由于近年来主要储备货币间汇率的剧烈波动，央行需调整投资管理模式，完善经营管理机制，以适应较大规模的储备管理，满足不同储备功能的需要。 4、储备规模大幅增长引发储备作用充分发挥的挑战。随着外汇储备规模增长到新的较高水平，以及金融深化对宏观金融风险管理要求的提高，外汇储备管理面临着用来作为干预外汇市场、维持银行体系稳定、作为货币政策实施的一个灵活运用工具，还是用来投资获取较高收益率的新问题。如何较好地协调和发挥这些功能性作用，是外汇储备管理面临的新挑战。 三、我国外汇储备的合理利用与管理 对于目前我国的高外汇储备,如能合理利用与管理,不仅能发挥外汇储备的基本作用与功能, 还能对我国国民经济的发展起到极大的促进作用。反之，高额的外汇储备意味着高的机会成本，会给我国经济产生一定的消极影响。针对我国的高额外汇储备及目前外汇储备管理面临的新挑战，我们可以从如下方面进行利用和管理。 (一)合理利用过量的外汇储备，创造最佳经济效益 基于我国外汇储备数额庞大，应该在保证其安全性、保值性的同时，也注重其流动性和赢利性。在我国目前外汇储备较为充