民企海外上市融资新模式.docVIP

民企海外上市融资新模式在现代企业运营中，资本战略无疑占据着极其重要的地位。如何安全地扩充企业资本、最大限度地发挥资本的效益，是中国每家亟须融资的企业都十分关心的事情。而对于众多国内民企而言，通过IPO实行海外上市融资往往也是困难重重。在这个关键时刻，资本市场出现了一些针对于中小民企上市融资的创新模式。这些模式大多从欧美流传过来，虽然初入中国可能会遭遇种种“水土不服”，但是，对于在“资金夹缝”中挣扎生存的众多中小民企而言，还是看到了希望所在。 APO：颠覆IPO 的天下 最近，有着“借壳王”之称的美国沃特财务集团总裁蒂姆――Alternative Public Offering，简称APO。作为一种全新的商业模式，APO可以实现更好的估值，且融资周期短，消除了在上市过程中涉及的最大风险。APO一般三四个月就能完成，而企业付出的费用仅为IPO的一半左右，因此十分适合资金实力还不是很雄厚的大量民营企业。国浩律师事务所合伙人王卫东认为：“民营企业海外融资的渠道一是公开上市，二是股权私募，APO融资模式算是第三种渠道吧。APO可减少前期的融资成本，同时实现上市和部分权益性资本的融入，对中小企业有一定吸引力。” 2005年1月，深圳比克电池(CBBT)成为中国内地首家以APO形式上市并融回资金的民营企业。直接参与比克电池APO项目相关人士说：“APO帮我们解决了快速获得资本但又不放弃太多股权的矛盾。一个APO的过程从开始到结束只要90天到120天。整个APO过程是量身定制的，同时不受到整个股票市场环境的影响。”最终，通过中介公司的努力，美国投资者给比克电池开出了8――10倍的溢价。在整个APO交易过程中，比克电池以市盈率11.3倍、每股1.98美元被投资者超额认购，公司总共融资1700万美元。8个月后，该公司以创业板市场股票交易价格的小幅折扣，5.5美元定向增发，再次募集4300万美元，融资市盈率达到28倍。现在，比克电池公司已经启动NASDAQ挂牌程序。 现在，不少民企把APO看作是海外上市的便捷通道。对此，有专家提醒，APO融资仍然是建立在反向收购基础上的私募融资，而不是一种公开发行。其所上市的OTCBB并非主流市场，这一区别至关重要。由于OTCBB市场融资能力的有限性和投资者较强的投机性，使企业利用该市场进一步融资的能力有限，如需获得较为稳定的融资渠道，最终还是必须进入NASDAQ、AMEX和NYSE等主流市场。 SPAC：“ 曲线”上市新途径 正当APO 的热潮不断升温之际，SPAC又成为“破解民企融资，海外上市的良方”被媒体广泛报道，引起众人的关注。 “特殊目的收购公司”（Special Purpose Acquisition Corporation，简称SPAC），是美国金融界为投资者设计的一种基金产品。所谓SPAC，就是对借壳上市的形式进行改造，变借壳为造壳。招商迪辰集团有限公司董事局主席范棣说：“SPAC把直接上市和间接上市结合起来，既可以直接上市，又不用负担很多成本，融资也不用长时间等待。 用SPAC方式上市，首先必须在美国设立一个特殊目的的“空头支票公司”通过信托的手段来进行集资，而设立这个公司的基本条件是要有可供收购的资产或公司。SPAC所指的“特殊目的公司”，实际上是对“空头支票公司”的改革和演变。公司创立者通过投资银行选择一些机构投资者，注入资产到这个特殊目的公司里去，并使其在满足上市最低要求后即刻上市，但同样必须在18个月之内完成并购交易，这整个过程就叫SPAC，从事这种行为的公司也被称为SPAC公司。 SPAC方式去年开始在美国流行，目前大概有几十家公司从事SPAC业务。而通常注册这些SPAC公司的都是华尔街比较有资历的基金经理人，他们能募集到相应的资金。目前，国内通过这种方式成功融资的有北京奥瑞金种股份有限公司(SEED.US)；此外还有两家深圳企业，其中一家成功融入约4000万美元。对于国内民企而言，应用SPAC上市的步骤，首先要选定一个投资银行作为整个SPAC交易的组织者与股份配售安排者，用信托形式发行普通股、优先股与期权给市场投资者，从而创造一个现金上市公司；18个月内，公司并购已选定的公司或资产，股票上市交易。 DPO: 网络自助融资新模式 在网络时代，新生事物层出不穷。而在上市融资方面，随着互联网的蓬勃发展，也出现了名为DPO的创新融资方式。 1994年最先出现在美国的DPO（Direct Public Offering），就是互联网直接公开发行，即证券的发行者不借助或不通过承销商或投资银行公司，通过互联网，在互联网上发布上市信息、传送发行文件，从而直接公开发行公司的股票。DPO省去了IPO那些烦琐的申报注册程序和严格的信