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浅析我国股指期货市场影响摘要：我国上市公司的财务风险自我国股市创立之初延至今日长期存在，上市公司的财务报告舞弊一直是证券市场的“毒瘤”，危害着广大股市参与者的合法利益和我国证券市场的健康发展。本文将着力较为系统地分析上市公司制造财务风险的动机和财务风险形成的原因，以及 关键词：股指期货；股票市场；影响 一、股指期货对股票市场的正面影响 目前，我国股票市场在国民经济中的地位和作用越来越重要，但也存在一系列问题，如系统性风险较大、缺乏金融衍生品种、机构投资者比重低、市场功能与机制不健全等，这些问题在一定程度上制约着股市的发展。而股指期货的推出有利于完善股票市场的功能与机制，对股票市场的发展具有重大推动作用。 1.稳定股票市场 众所周知，股票市场存在系统风险和非系统风险。其中非系统风险可以通过调整投资组合加以回避，而系统风险在缺乏做空机制的市场中却无法得到充分释放。目前我国的金融市场缺乏规避系统性风险的工具，股指期货推出后，这种情况将会有所改善。股指期货具有双向交易机制，投资者不仅可以在上升的市场中获利，也可以在下跌的市场中获利，从而在一定程度上避免了投资者抛售股票对股票市场造成的冲击。 2.有助于股票市场规模的扩大 芝加哥商业交易所在1982年推出SP500股价指数后，短短三年时间里，股指期货和现货交易量大幅提高。 香港在1986年推出恒生股指期货后，股票交易量当年就增长了6％。 我国推出股指期货后，股票市场规模将会进一步扩大。形成这一现象的原因，一是利用期指无论在牛市或熊市都有均等的获利机会，可以提高投资者的交易积极性；二是由于有了股指对股票的避险作用，使众多的大机构更加放胆建立股票头寸，机构投资者的比重进一步增加；三是海外资金也因为有了避险以及改变组合风险配置的工具，增加了投资中国市场的兴趣，更愿意将资金投入中国A股市场。 3.使股票市场更充分地发挥国民经济晴雨表的作用 股指期货具有价格发现功能。股指期货推出后，市场参与者对宏观经济等因素的预期，将集中反映在股指期货上，然后通过指数套利和心理预期迅速作用于现货市场。由此可以看出，股指期货既是以目前现货股指价格为基础，也是对现货的指导 4.完善证券市场功能，提高国际竞争力 许多国家目前都已推出股指期货交易，形成了较为完整的股票衍生产品体系。在证券市场全球化的今天，如果我们不加快开发引进现代金融工具，我国证券市场在功能和体系方面都是不健全的。此外，目前中国内地还没有股指期货，但海外交易所针对大陆股指期货的酝酿却一刻未停。我国如果不开设自己的股指期货，自然就会有其他国家开，因此，适时推出股指期货，有利于促进与国际资本市场的接轨，提高国际竞争力。 二、股指期货对股票市场的负面影响 推出股指期货有可能对股票市场带来一些潜在的负面影响，这些不利的影响主要包括： 1.造成短期内交易转移 国际经验证明，从中长期来看，股指期货会大大促进各国现货市场规模的发展，但是，短期会出现交易转移。这是因为股指期货具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等优点，股指期货与股票现货之间存在一定的替代效应，股指期货的推出将会吸引部分偏爱高风险的投资者由现货市场转向期指市场，尤其是部分投机者和被动型投资者，会将部分资金从现货市场转移到期货市场，这可能会在一定程度上减少股市的交易活跃程度，对现货市场资金产生一定的排挤效应。 2.加大短期现货市场的波动幅度 各国的实证表明，股指期货的推出有助于股市的长期稳定，但在某些情况下，股指期货也会加大现货市场的波动幅度。有学者通过研究各国股指期货市场的运行实践发现，推出股指期货后一段时间内，股票市场将会出现一次中级甚至更大规模的振荡。这是因为，一是期指交易有很高的杠杆作用，利用其高度投机可能使期指价格产生大幅波动而影响现货价格；二是期指的“到期日效应”也有可能会使现货市场的价格波动加剧。 3.导致国际游资的恶意炒做 股指期货交易使现货市场和股指期货市场产生互动关系，从而为投机资本利用股指期货操纵市场提供了方便。90年代末期，国际炒家就是通过股票现货市场、期指市场和外汇市场之间的联动关系对东南亚国家的货币发动多次狙击，从而引发东南亚金融危机。 三、降低股指期货负面影响的对策思路 从长期看，股指期货的推出有利于完善股票市场的功能与机制，促进股票市场的健康发展，但是从短期看，股指期货的推出可能会对证券市场造成一些负面影响。因此，应采取相关措施，完善相关的金融法规，加强金融监管，进一步发挥股指期货的积极作用，同时把股指期货的负面影响降到最低。 1.完善金融法规 美国很早就制定《期货交易法》，韩国1995年12月制定《期货交易法》。在法规体系