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论我国产权交易市场效率及提升【摘要】市场效率问题的研究对于迅速发展的中国区域产权市场具有深远的现实意义，文章阐述了产权交易市场效率的基本内涵和两类有效率，并对我国产权交易市场效率不高提出了有针对性的提升对策。 【关键词】产权交易市场；市场效率 所谓产权交易市场的优劣，实质就是产权交易市场的资源配置功能是否得到了充分发挥，这很大程度上取决于产权交易市场的效率状况。可以认为，市场效率是产权交易市场竞争力的集中体现，制约着整个市场功能的实现。因此，市场效率应该成为产权交易市场分析与思维的主线与核心问题，衡量产权交易市场优劣程度的首要标准应该是其效率的高低。 一、产权交易市场效率的基本内涵 效率是现代经济学的核心概念之一，指资源是否得到了合理配置，从而达到了最大化的社会福利，使人们获得了最大程度的效用。萨缪尔森将效率定义为“最有效的使用社会资源以满足人类的愿望和需求”，但这是对效率含义的一般理解，理论界对此还存在其他看法。 在金融研究领域中，金融市场效率长期以来也是一个非常关键而又有争议的范畴，通常是指金融市场动员资金、调节资金和分配资金的效率，即金融市场能否将资金分配到最能有效使用资金的企业。尽管对这一概念的界定还存在一定的分歧，但是，一个共同的认识是，金融市场的高效率指金融资源优化配置的程度实现了帕累托最优状态。 产权交易市场效率是产权交易市场运营并发挥作用的效率，是对产权交易资源的配置效率。参考资本市场（主要指证券市场）效率分析的权威理论工具――有效市场假说（EMH）[1]，产权交易市场效率可定义为“在有效率（即在信息完美和市场充分竞争的前提下）的市场条件下，产权交易价格能准确反映产权交易资源价值和所获得的信息，并能实现这种稀缺资源的最优化配置”。也就是说，有效率的产权交易市场就是指能将有限的产权交易资源以最低的交易成本配置到效益最好的企业及行业，可以为区域内外投资者提供高获利前景和较高安全性的投资领域，并进一步引导劳动力资源和其他社会经济资源合理流动、优化组合，进而创造最大的社会产出，实现社会福利的最大化的产权交易市场。 产权交易市场效率从一定程度上影响着整个金融市场的效率，也影响着资本市场的投资回报率和市场动员社会资本的能力，最终影响了一个经济体系的竞争力。依据于西方经济学，产权交易市场效率属于微观经济学研究领域。但在我国整个资本市场上还存在明显制度缺陷，并不存在“一般均衡”的条件下，产权交易市场效率也是一个重要的宏观经济问题。 二、产权交易市场效率的分类 很显然，产权交易市场在多层次资本市场中具有非常重要的作用，集中了融资并购、信息交流、风险分散、价格决定等一系列功能。这意味着产权交易市场建设，强调规模之外更强调效率。 产权交易市场效率是衡量产权交易市场发展水平的关键性指标，是衡量产权交易市场成熟度的重要标准，其高低决定于市场发挥作用的成本和作用力的强度。由于产权交易市场的交易品种、交易方式、交易价格等与其他金融产品存在很大区别，使得对其效率的分类与评价显得更加复杂，评价的角度也常不相同。这里，我们对产权交易市场划分两类性质的有效率，即产权交易市场的内部效率和外部效率。 （一）内部效率 内部效率就是产权交易市场自身运行的效率，它反映了产权交易市场自身运行的质量，也就是产权交易市场能否在组织功能和服务功能上体现出效率。较高的内部效率指各交易方在及时准确获取完整信息后充分博弈，在最低交易费用和风险下完成交易。 内部效率可以从以下几个方面加以衡量： 1、信息效率 信息有很多种定义，在产权交易市场上，那些能够客观描述产权交易标的经营活动及其发展变化特征，相关交易方需要掌握并影响产权交易价格的指令、数据、资料、消息、情报、新闻、知识、报告等信号统称为信息。这些信息反映了产权交易标的物的“整体轮廓”和“内在素质”，产权交易过程实际上就是各产权交易方相互接触、相互沟通交易信息的过程，信息成为决定交易者交易行为的主要因素，也必然影响着产权交易市场的效率。依据有效市场假说，信息效率又称市场信息有效性（简称市场有效性），是指产权交易能充分吸收和反映了所有可获取的信息。信息披露度、信息流速、信息分布均匀度、信息的筛选和价值评估效率是考察信息效率考察的重要指标。 2、运行效率 参考O’Hara（1995）分析资本市场效率时提出的运行效率[2]，可以将产权交易市场的运行效率定义为市场的交易执行效率，即产权交易市场能否在最短时间内以最低的成本完成交易。这是反映产权交易市场内部组织功能和服务功能的效率，为产权交易市场上一系列效率的实现提供了可靠的微观基础。运行效率高，意味着交易时间短和交易成本低，整个交易市场的流动性强，各交易者能不断根据新的信息形成