媒体报道与企业资本结构动态调整_林慧婷.pdfVIP

* 媒体报道与企业资本结构动态调整 林慧婷 何玉润 王茂林 朱 冰 ( 100070 100048 100081) 首都经济贸易大学会计学院 北京工商大学商学院 中央财经大学会计学院 【 】 2000－2014 A ， 摘要 本文通过手工搜集和整理 年间中国 股上市公司的媒体报道数据 实证研究了媒体报道对 。 ， ， 企业资本结构动态调整的影响 结果发现 媒体报道在企业的资本结构动态调整中发挥了正面影响 显著提高 。 : ， ， ; 了企业的调整速度 具体的作用路径为 媒体报道水平越高 企业在低于目标水平时 增加负债的概率越大 ， 。 ， : 而在高于目标水平时 偿还债务和发行股票的概率越大 进一步分情景检验 本文还发现 当企业经历负面事 ， 。 ， ， 件时 媒体报道的正向影响有所减弱 相反 当企业的分析师关注程度越低或业务复杂程度越高时 媒体报道 。 。 的影响越大 这些发现为媒体报道在企业资本结构动态调整中发挥积极的信息中介作用提供了直接证据 【 】 关键词 媒体报道 资本结构动态调整 负面事件 信息不对称 、 场摩擦越小，信息不对称程度越低 (Frankel and Li ，2004 ; 一 引言 Fang and Press ，2009)。 ， 资本结构动态权衡理论认为企业存在目标资本结构， 正因如此 媒体报道有利于降低企 ， 企业趋向目标资本结构的速度取决于调整成本 (Leary and 业的权益成本和债务成本 尤其是对权益成本的影响更大 ( ，2012)， ( Ｒoberts ，2005)。调整成本的提出为现实中资本结构调整过 罗进辉 并且正面的媒体报道作用更为显著 夏 ，2015)。 ， ， 楸和郑建明 那么 媒体报道对于企业外部融资的 慢的现象提供了合理解释 因而成为资本结构领域研究的 。 、 、 积极影响是否为企业实现低成本的资本结构调整提供了机 热点 相关文献主要发现宏观经济环境 制度背景 法律 ? ， ， 、 ， 会呢 进一步 对于面临负面事件的企业来说 媒体过多 环境 金融环境等均能影响外部融资的可得性和融资成本