中国城市建设控股集团有限公司15年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 中国城市建设控股集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 + 资信”）对中国城市建设控股集团有限公司 （以 本期中期票据信用等级：AA 下简称“公司”）的评级反映了公司作为国内 本期中期票据发行额度：18 亿元 唯一的大型国家级城市开发建设企业，施工资 本期中期票据期限：5 年 质齐全、项目储备充足、与政府合作关系密切， 偿还方式：按年付息，到期兑付本金 发行目的：归还银行贷款、补充流动资金 行业地位突出、竞争优势显著。联合资信也关 注到上游原材料价格波动、近期宏观经济增速 评级时间：2015 年 1 月 29 日 放缓、公司 BT 项目前期垫资较大导致公司资 财务数据 金需求加大、债务规模扩张等因素可能对其信 项 目 2012 年 2013 年 2013 年 14 年9 月 用状况产生的不利影响。 期初 期初 期末 资产总额(亿元) 399.46 436.77 654.58 634.00 在中国城市化进程不断加快的背景下，城 所有者权益（亿元） 173.61 124.85 184.45 187.86 市市政基础设施固定资产投资将继续保持高 长期债务(亿元) 66.59 73.99 89.46 112.98 位。近年来，随着业务规模的扩大和产业链的 全部债务(亿元) 157.88 169.04 269.94 309.94 扩张，公司已发展成为国家级城市运营商，凭 营业收入(亿元) 159.14 142.18 165.96 139.61 借其自身竞争优势及与各地政府的良好合作， 利润总额(亿元) 15.74 15.30 14.74 7.22 公司有望获得长足发展。联合资信对公司的评 EBITDA(亿元) 26.13 22.63 27.36 -- 经营性净现金流(亿元) -13.73 -8.34 -47.48 2.21 级展望为稳定。 营业利润率(%) 12.79 19.25 16.68 14.78 公司 EBITDA 及经营活动现金流入量对 净资产收益率(%) 6.18 7.78 5.63 -- 本期中期票据覆盖程度较好。基于对公司主体 资产负债率(%) 56.54 71.41 71.82 70.37 长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的 全部债务资本化比率(%) 47.63 57.52 59.41 62.26 综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据 流动比率(%) 181.27 134.17 115.88 122.27 全部债务/EBITDA(倍) 6.04 7.47 9.87 -- 到期不能偿还的风险很低，安全性很高。 EBITDA 利息倍数(倍) 3.98 3.44 2.25 -- EBITDA/本期发债额度(倍) 1.45 1.26 1.52 -- 优势 注：1、公司