理性预期、信用资本与通货膨胀的控制.pdfVIP

资本观察 CapitaI lnsurance 理性预期 信用资本与通货膨胀的控制 口刘郁葱 一 、 引言 E()=t 掣 理性预期假说被称为西方经济学史上 的 “第六次革命”．它 “因它 的 自然和感染力而快速地吸引了人们的注意力”(Ca鼬n，l98O)，并与 自然 = … 率假说 、货 币中性假说一起 ，成为经济学重要学派 ”理性预期学派”的三 此处 E(x／I)代表消费者和厂商根据 t—l期的全部信息 I 对政策 大理论基石。2O世纪60年代 。西方国家经济普遍 陷入 “滞胀”的困境 ．凯 推断 的期望值。因此从居民和厂商 的角度看 ，Xt=E(X／l)+t，此处 t指 恩斯主义的有效需求理论及其相关政策就此失灵 ．同时暴露 了该理论 的 满足 E(t，I)：0且在决策者所能控制的范围之外的白噪声 。从政府的角 致命缺点 ．即与微观经济基础的严重脱节 理性预期理论正是产生于这 度看，)【【=Eg(xJ+8t，其 中Eg(x)指政府制定政策的期望值，8t为满足Eg 个时期 ．由约翰 ·穆思在60年代提 了理性预期 的概念 ．7O一8O年代卢 f8t1=0且在政府所能控制 的范 围之外 的白噪声 如果消费者和厂商对政 卡斯 (R．E．Lucas)、萨金特 (ThomasSargent)等人对该概念进行充实并形 策 的预期值 E(xl，I)与政府制定政策 的期望值 Eg(xI】一致 ，即 E(X )： 成 了理性预期学派 ．为现代宏观经济理论建立了基于个体最优化行为的 Efx)，则 t：8t且推 出： 微观基础 ．实现了宏观经济理论与微观经济理论之间的内在统一．并使 P一E(P／I。)=(8一u)／(B+)(7) 人们可以基于微观个体的理性预期而衡量政府宏观经济政策的有效性 Yt—Y =(v8+Bu)／(B+ ) f8) 理性预期学派 的另一贡献在于以一个全新 的视角分析菲利普斯 曲 以上两式说 明，真实总产 出 Y_对 Y (潜在 GNP)的偏离 以及真实 线，并提出可信的、有效的政策变化可 以在不减少产 出、不增加失业 的情 价格水平 PI对预期价格水平 E( )的偏离完全是随机的，因而政府政 况下无痛苦地降低通货膨胀(Th0masJ．sarnt，1986)。这个不啻于石破 策是无效的．即使在短期 内也是如此 这就是 20世纪70年代西方著名 天惊的结论为各 国政府治理通货膨胀提出了一种全新 的思路 ．在这个思