浅析ABS在我国基础设旋建设中的运用.pdfVIP

L 中国高新技术企业 浅析 ABS在我 国基础设施建设 中的逗用 ◇文 ／郑丽萍 【摘要】 ABS即资产支撑证 券化 ，它是以项 目所拥有的资产为基础 ，以项 目资产可 以带来的预期收益为保 证 ，通过在资本市场上发行证券 来募集资金的一种项 目融资方式 ，本 文将分析基础设施建设 中采用ABs融 资方 式 的优 越 性 ，结合 我 国基 础设施 建 设 已具备 的ABS融 资方 式 的条件 ，分 析 ABS融 资方 式在 我 国基 础 设 施 建设 中运用 的具体方式。 【关键词】ABS(资产支撑证券化)基础设施建设 ABS(asset—backedsecuritization)即资产支撑 证券化 ，是近几 十 对项 目经营的控制 ，使得项 目不被外商直接控制 ．从而保证 了项 目 年来金融创新 的重要成果之一 。它是 以项 目所拥 有 的资产 为基础 。 建设和经营的安全性 ，有利 于东道 国的经济安全和 国家安全 。也使 以项 目资产可 以带来 的预期收益为保证 。通过在 资本市场上发行证 得原来一些不 能采用 BOT方式 的重大基础设施项 目可 以考虑通过 券来募集资金的一种项 目融资方式 。比如 ：住宅抵押贷款 以外的如 ABS方式来进行项 目融资。 信用卡应收款、汽车贷款、有价证券 、收费公路等任何能在未来产生 二 、ABS在我 国基础设施建设 中的运用 稳定 、可预测的现金流的资产作 为基础进而使其证券化 以达到融资 1、我 国基础设施项 目中运用 ABS融资的可行性基础设施项 目 的 目的。这种 方式的突出特点就是通过其特有 的信用等级 提高方 运用资产证券化融资的可行性关键取决于是否具备实现 资产证 券 式，使原本信用等级较低 的项 目照样可 以进入 国际高档证券市场 ， 化的基本交易条件 。从 目前我 国实际情况分析．已初步具备了实行资 利用该市场 的优势进行融资，降低成本 。 产证券化融资 的以下一些必要条件 ： 一 、 我 国基础设施建设采用 ABS方式的优越性 (1)许 多基础性项 目能产生稳定 的现金收入流 。从理论上讲 ，基础 1、可拓 宽我 国基 础 设施 项 目融 资 的渠道 性项 目的盈利性会 因其兼顾公益性 而受到影 响，但 实际上 ，我 国电 我 国的很多基础设施建设项 目．如 电厂 、水厂 、港 口 、机场 、公 力 、交通 、通讯等基础领域 的许 多项 目盈利能力相 当稳定 。另外 ，通过 路等 ，其当前及未来现金流产生稳定 ，同类资产历史统计数据完备 ， 调整行业结构，也可提高项 目的效益 ．促使其获得相对稳定 的现金收 资产权益相对独立 ．因而收益稳定 ，风险性小 ，本身具有较强的投资 入流 。 价值 。但是 由于它们 自身无法获得权威资信机构授予的较高级别的 f2)随着我 国资本市场 的建立 和发展，特别是机构投资者的大量 资信等级 ，因而难 以通过证券化的途径在资本市场上筹集资金 。在 涌现，使 得投资者的整体素质和投资能力有 了较大提 高，已基本达到 对融资能力较弱 的项 目采用 ABS项 目融 资方式时 ，就可 以通过 ABS 了推行资产证券化对投资者的要求 。同时，资本市场上投 资品种的相 自身的结构 ，使得 SPV可 以获得较高信用等级 。进而通过划分优先 对匮乏也促使投 资者更愿 意尝试这一新型的投资工具。 和次级证 券 ，增加证券种类 ，吸收更多投资者 。还可 以通过金融担 (3)初步具备 了相应 的法律环境 。诚然，目前我 国专 门针对 资产证 保 ，进一步使 ABS信用增级 ，从 而最终使项 目具有较高信用级别 ，进 券化的法律规范还是空 白。但作 为一种探索和尝试 ．我 国已有的经济 入 国际市场筹集 资金 ．扩