站上医美产业风口,构筑全新战略版图再起航.PDFVIP

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 纺织服装及日化 [Table_StockInfo] 朗姿股份 （002612 ） 买入 服装Ⅱ 重大事件快评 （维持评级） 2016 年06 月 14 日 [Table_Title] 站上医美产业风口，构筑全新战略版图再起航 证券分析师： 朱元 021 zhuyuan2@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513070005 证券分析师： 江维娜 021 jiangwn@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515060001 事项： [Table_Summary] 公司 6 月 12 日发布公告：拟以自有资金 32,720 万元收购四川米兰63.49%股权及深圳米兰、四川晶肤、西安晶肤、长 沙晶肤、重庆晶肤5 家公司各70%股权。同时，公司与宁波晨晖创新投资管理有限公司签订有限合伙协议，拟作为有限 合伙人出资 10,000 万元人民币，参与设立晨晖朗姿中韩消费升级互联网基金。 评论：  收购两大医美品牌，站上医美产业风口 收购米兰柏羽和晶肤医美两大医美品牌，承诺未来3 年净利润总计9100 万元。公司公告以自有资金32720 万元收 购两大医美品牌米兰柏羽 （包括四川米兰、深圳米兰 2 家）和晶肤医美 （包括四川晶肤、西安晶肤、长沙晶肤、重 庆晶肤4 家），共六家医美公司的股权，取得对它们的控制权。米兰柏羽和晶肤医美的主要股东为张永强、黎涛、朱 杨柳、李家平、成都兰羽投资管理有限公司等，原股东承诺目标公司2016 年度至2018 年度的净利润分别不低于人 民币2,500 万元、3,000 万元、3,600 万元，三年累计共9100 万元。交易目标公司的总估值为50,000 万元，以2016 年度承诺净利润计算，对应 PE 为20x 。按2016 年6 月13 日收盘价计算，新三板中可比上市公司华韩整形的2016 PE 分别为22x ；而目前二级市场生物医药板块的估值（TTM ，整体法，剔除负值）为37x，医疗服务则为49x。朗 姿此次收购对价比较合理。 表 1：朗姿股份所收购医疗美容医院的基本情况 15年收 15年净 净资产（百 医疗和 营业面 收购股 医院名称 入（百万 利润（百 万元，15 2 技术团 主营业务 积 （m ） 权比例 元） 万元） 年底） 队人数 四川米兰柏 整形、微整形、皮肤 羽医学美容 152 7 13 7600 100+ 63.49% 美容、牙科美容 医院 深圳米兰柏 整形、微整形、皮肤 羽医疗美容 26 2.8 7 1100 25 70% 美容 门诊部 四川晶肤医