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美国经常项目持续逆差原因及影响摘要：本文根据美国1960年1季度至2007年1季度的统计资料，运用协整检验的方法，讨论了美国净出口和总产出、消费、政府支出、投资、储蓄之间的关系。实证检验表明，从长期来说，美国的净出口和消费、投资、储蓄之间的关系是稳定的，储蓄率的高低变化，并不对美国经常项目的收支状况产生直接的影响。2002年以来，经常项目逆差急剧扩大的主要原因，是投资需求旺盛，投资大于储蓄。储蓄和投资的联合作用，决定了经常项目的总体状况，美国经常项目的逆差规模，随着投资需求的回落，将有所缩小。但是产生美国经常项目逆差的作用机制，仍具有可持续性。这种可持续性的主要基础，就是美元在国际贸易的中心地位，仍然是稳固的。 关键词：美国的净出口和投资；储蓄的协整关系；投资与储蓄的缺口；美元中心地位 中图分类号：F810.4文献标识码：A　文章编号：1006-1894(2008)01-0051-05 一、文献综述 美国持续的对外贸易巨额逆差及其所产生的国际影响，引起了我国学者的广泛注意。产生美国外贸逆差的主要原因是什么?大多数国内学者一致认为美国持续的对外贸易巨额逆差的主要原因，是因为美国的过度消费，储蓄率低。但是这种观点是与世界经济发展中的两个基本事实相矛盾的。 首先，美国经济增长的势头强劲，2002年以来的连续3年，美国经济占全球经济的比重分别为29.6％、33.8％、34.5％。其次，美元在世界经济中所占的市场份额也是上升的，据国?学者估计，已经达到62％。根据国际货币基金组织公布的最新报告，世界各国，特别是中国、 日本和俄罗斯3国，所持有的美元储备都在增加，达到了历史新高。 从经济学的理论上说，一个消费得多，而储蓄得少因而投资得也少的经济体，是不可能取得持续的经济增长的。同样从经济学的理论上说，一个对外负债累累的经济体所创造的各种金融资产，包括货币和证券，在国际金融市场上的地位必然是脆弱的。实际上，不断地有学者预言美国的经常项目的逆差已经达到一个临界点，美国势必要采取调整政策。否则对美元在国际金融市场的地位和美国的经济发展，产生一个灾难性的后果。但是这样的预言，与当代世界经济发展的实际并不相符。 也有个别学者提出了另外的观点。伍戈先生认为，美国持续的对外贸易的巨额逆差的主要原因是结构性的，由于生产要素在世界范围内的重新配置，美国的对外直接投资降低了美国的对外贸易在国际市场的份额，美国在服务业的出口上具有比较优势，而在一般商品贸易上不具有比较优势。相对于伍戈先生的结构性原因的说法，前一种观点可以称为数量性原因。本文作者认为，有必要从一个全新的视角，重新审视美国经常项目持续逆差的原因及其影响。 二、美国持续性外贸逆差的主要原因 本文根据美国1960年1季度至2007年1季度宏观经济季度统计资料，对美国经济增长过程中的净出口X(包括商品贸易和服务贸易)和投资I、储蓄S进行了单位根检验。 根据表l，可以认定，净出口X与投资I、储蓄S都是一阶的单位根过程。然后采用Johansen协整检验，检验的结果如表2所示。在5％的置信度水平下，净出口X与投资I、储蓄S之间存在一个协整关系： 残差EtX+ 1.19376II-1.024836S+5.93058 表3表明对残差Et检验的结果，Et是一个I(O)的平稳过程。这就充分说明，净出口X与投资I、储蓄S之间的协整关系是成立的。协整关系的成立，可以排除储蓄率低是产生美国经常项目逆差主要原因的结论，实际上自从1971年美国首次出现进出口贸易的逆差以来，在大部分的时间内，美国都是储蓄大干投资的。 1960年美国的个人消费约占GDP的63％，2006年约占GDP的70％。与此同时，1960年美国的储蓄率约为22％，2006年约为13％。由于2006年美国GDP为132 620亿美元，它的13％就是17240亿美元，约相当于1960年美国GDP的1/2多。一般将中国称为高投资的国家，这是从相对比例而言的。如果就投资的绝对规模而言，美国的投资规模是远远超过中国的。从比例来说，美国的储蓄率有所下降，但是从投资的绝对规模来说，仍然有巨大增长，所以美国有足够的生产能力，生产出满足国内需求的产品。认为美国消费得多，而生产得少的数量型观点，显然不合乎逻辑。 从美国外贸逆差发生的原因来说，在经济全球化的趋势下，生产要素在国际范围内重新配置的结果，使得美国制造业的生产不具有比较优势。只要世界范围内经济全球化的发展趋势没有变化，美国在商品贸易上的逆差就具有持续性的趋势。就中美两国之间的贸易关系而论，无论人民币和美元之间的汇率发生怎样的变化，无论美国的宏观经济政策怎样调整，美国民众的消费占GDP的比重发生怎样的变化，在可预见的将来，中国和美国在比较