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Ki(%) Ki-K (Ki-K)2 Pi (ki-K)2 ×Pi W 公 司 60 40 1600 0.3 480 20 0 0 0.4 0 -20 -40 1600 0.3 480 将W公司股票预期收益K＝20％代入，计算σ＝30.98% N 公 司 25 10 100 0.3 30 15 0 0 0.4 0 5 -10 100 0.3 30 将N公司股票预期收益率K＝15％代入，计算σ＝7.75% * 3、证券组合收益：前面我们讨论了单一公司股票的收益和风险，但实际投资者并不只持有一种股票，而是各种股票的组合。计算证券组合的收益公式如下： 证券组合 期望收益率 证券A …Z 在证券组合中的比重 证券A…Z各自的期望收益率 * 例如：有三种股票A、B、C各自期望收益率分别为18％、16％、20％，这个组合，股票A、B、C比重分别为0.50 0.25 0.25则这个组合的期望收益率为： * 4、证券组合的风险：计算证券组合风险时引进两证券之间相关性概念，相关程度用相关系数Corr表示,Corr从－1到＋1之间变化的数值，符号－、＋表示相关方向。 Corr=-1 -1Corr0 Corr=0 0Corr1 Corr=1 完全负相关 负相关 不相关 正相关 完全正相关 * 提示：据西方学者对股票市场的研究结果，随意从市场挑选两种股票的相关系数在0.5-0.7的范围。 计算两个证券组合的风险用标准差大小来表示，即 * 组合风险用标准差大小表示，若Corr(W,N)=1.0则 例如：利用前例，一个由W公司占20％，N公司占80％的份额的证券组合，已经计算出W公司的收益率20％，N公司的收益率15％，若Corr(W,N)=1.0、0.5、0、-0.5、－1，计算证券组合风险和收益率。 解：证券组合收益率为 * 将不同情况下的相关系数分别代入标准差计算式，得出结果如下： Corr(W,N) +1.0 +0.5 0 -0.5 -1.0 σp 12.40 10.47 8.77 6.20 0 结论：从计算标准差系数公式和结果来看， 相关系数 越大标准差越大，即风险也越大。若 两证券完全负相关，风险（非市场风险）降至0， 此时总风险降至最低。 * 三、股票基本分析 上市公司财务分析——财务比率分析法 偿债能力分析 资本结构分析 经营效益分析 盈利能力分析 投资收益分析 * 分析股票常用的财务比率 市盈率＝普通股每股市价/普通股每股收益 ——市盈率是进行股票投资时最重要的参考指标之一，反映投资者对每一单位净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。 市盈率越高，表明资本市场对公司的未来看好；在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高。 * 思考问题： 市场上股票市盈率是过高或过低好？请分析。 * 《投资分析》第七次课 * 内容:债券和投资基金投资分析 债券投资收益分析 债券投资风险分析 投资基金价格变动分析 投资基金收益和风险分析 投资基金个人投资评估 * 一、债券投资收益分析 债券投资 债券概念，债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金，依照合法手续向社会发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定的日期偿还本金的书面权利凭证。 债券基本要素 债券票面价值 债券价格（发行价格、交易价格） 债券期限、债券的利率 * 一、债券投资收益分析 债券的特征 安全性，指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可以按时收回本金，与股票相比，债券投资风险较小。具有高度流动性的债券同时也是较安全的，因为可以按一个较稳定的价格迅速转换为货币。 偿还性，一般债券有规定的偿还期限，与股票的永久性有很大区别。 * 流动性，债券持有人可按照自己的需要和市场的实际状况，灵活地转让债券提前收回本金。 收益性，债券为投资者带来的收益主要表现为利息。在实际经济活动中，债券收益可以表现为两种：一是持有债券至到期日，可获得分期付给的利息或一次性取得利息；另外就是在债券到期之前将其转让，这样有可能获得超过购入时债券价格的价差。 * 债券的定价模型:因债券付息方式和付息次数而有所不同 1、付息发行和期满一次还本付息的债券定价模型 （按复利计） 债券价格 市场利率 债券面值 * 2、贴现付息发行和到期偿还票面全额的债券定价模型（贴现债券） FB =F-F×r×n 代表债券面值 贴现利率 提示：与复利或单利债券不同，贴现债券是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，之间的差额，构成了实际利息。相当于在发行债券前先将利息预先扣除。贴现