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7-2009基于DEA的基金绩效评价研究

第39 卷第 11 期 数学的实践与认识 V o l39 N o 11  2009 年6 月 M A TH EM A T IC S IN PRA CT ICE AN D TH EO R Y J un e, 2009  基于D EA 的基金绩效评价研究 徐美萍1, 2 ,  张 波1 ( 1. 中国人民大学 统计学院, 北京 100872) (2. 北京工商大学 数理系, 北京 100037) 摘要:  用数据包络分析( ) 方法对天天基金网中最新银河评级一年期表现优秀的三大类共39 只基金 D EA 绩效进行了进一步的评价研究, 选取能充分体现基金风险与收益的统计指标, 均值与方差, 运用 有效性 D EA 原理比较并分析了39 只基金的技术有效性与规模有效性, 给出了无效基金仿效的标杆. 关键词:  数据包络分析; 基金; 有效性; 规模收益 1 背景介绍   基金由于能够分散传统股票与债券风险, 在汹涌的投资市场中为投资者提供一定的保 护而在近年来获得机构投资者的广泛关注与接受, 如何度量和评估基金绩效越来越成为大 家关注的焦点. 目前衡量基金绩效的各项标准市场指标, 因其侧重基金收益率的某一方面而 在评价基金的排名时存在着一定的局限性, 只能为投资者提供较为粗略的参考. 比如按夏普 比率大小对基金排序的前提是夏普比率取正值, 当市场处于熊市时再用此指标排序已没有 任何意义. 本文借助数据包络分析( ) 来评价比较基金绩效, 该方法是由美国著名的数学家和 D EA 经济管理学家Ch arn e s 和Coop er 等人于1978 年提出的. 作为一种能同时评价风险和收益的 精确方法, D EA 用线性规划技巧评价具有多输入, 特别是多输出指标的等实体集, 称为决 策单元, 同时为“技术有效”和“规模有效”的十分理想的模型和方法, 它允许输入或输出指标 具有不同的单位, 能够产生一个最好的有效前沿面, 并通过减少输入值或增加输出值改进无 效决策单元的绩效. 由于对投资者而言, 当市场处于熊市时, 基金投资的风险控制相对于追 求利润应该更为重要, 所以本文选用了1984 年由 , 和 给出的 输 B ank er Ch arn e s Coop er BCC ( ) 入定向模型 保持输出水平不变, 最优化输入 对本文的决策单元, 基金, 进行了评价研究, 给 [ 1 ] 出了无效基金仿效的标杆 . 本文选择输入定向模型的另一原因是输入定向模型可以保证有效决策单元在输出定向 模型中的规模收益不变, 而无效决策单元在输出定向模型中的规模收益不会更优. 2 数据和方法 本文数据来源于天天基金网( . 1234567. . ) , 选取了最新银河评级截止到 www com cn 2008 年7 月3 1 日一年期表现均为五星级的三大类共39 只基金从2007 年8 月1 日至2008 年 收稿 日期: 基 金项 目: 北京市 中青年骨干教师资助项 目( PXM 20070 142 ; 北京市 自然科学基金 ( 1052007) 28 数 学 的 实 践 与 

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