泡沫近期不会破灭——读高善义新著《透视繁荣：资产重估深处的忧虑》.pdfVIP

BOOK [书评】 J『】I-：L~F或 年的时问看问题，中 的股票市场征术米的某 一人会经历比较剧烈的下跌，股票 的泡沫会从此进入崩溃的过程。这样…-·个过程什么时候会开始?作者的看法是在未来6个月的时 问里面不太叮能丌始，未来l2个门的时间 面发牛的可能性也比较小。但它终究有一天会到来。 泡沫近期不会破灭 读高善义新著 透视繁荣：资产重估深处的忧虑 文／吴敏 近两年，中国资产市场的神话在 常明显的泡沫。静态地来看A股市场的 不断地上演。两年的时间，上证指数 市盈率的高估程度至少在一倍以上。 从1200点急速上涨到超过6000点的水 如果没有刚才提到的一系列宏观经济 平，市场的涨幅之大，涨速之快，是 条件的变化，如果A股的水平是在 任何一个投资者都很难想象的。 3000点的位置，都不见得是支持得住 资产价格的上涨并不只是集中在 的水平。在这个意义上来讲，我们有 股票领域，大约在相同的时间至少扩 把握相信A股市场存在着非常明显的泡 散到住宅市场领域。从北京到深圳、 沫，它的高估程度很严重，至少在一 广州等，在过去两年里面全国许多大 倍以上。 中城市的住宅价格都经历了非常大幅 从住宅价格的情况来看，住宅价 度的上涨。 格的上升过程在全国范围之内应该确 市场为什么在过去二十多个月的 定还没有结束，但是站在现在的水平 时间里面会经历这样大的上涨?驱动 静态地来看住宅价格的高估幅度，应 这次上涨的基本力量是什么?在这样 该不会低于5o％。对于一些局部地区 的背景下，安信证券首席经济学家高 的住宅价格来看静态去评估的话，如 善文把过去两年的报告整理在一起， 果认为住宅价格的高估程度达到一倍 由中国市场出版社出版了这本书 《透 的话，应该也不会是一个太极端的估 视繁荣：资产重估深处的忧虑》。 计，但是保守地来看住宅价格的高估 在本书中作者提出了三个关于中 程度在5O％以上。在这个意义上来 国资本市场较为吸引眼球的结论，且 讲，从住宅到股票市场都存在非常明 看作者以下分析 ： 显的泡沫。 A股高估程度至少在一倍以上 泡沫近期不会破灭 中国的住宅市场和中国的股票市 尽管现在从股票到住宅市场都存 场，现在应该是非常繁荣，存在着非 在着非常明显的泡沫。由于我们刚才 [书评]Bo0K 所提到的一系列宏观经济方面的原 期之内非常急速地、非常大幅度地下 因，再加上其他的技术和结构，以及 跌，来完成估值水平的恢复和修整过 资产重估理论的形成 微观层面的原