一手防范风险 一手制造泡沫.docVIP

一手防范风险 一手制造泡沫监管部门一方面在注意防范新股爆炒的风险，但另一方面又在制造新股泡沫，并将这些新股泡沫奉送到二级市场投资者的面前。 自IPO重启以来，防范新股上市首日爆炒就成了管理层监管的一个重点。今年6月新股发行制度的改革，其中一个很重要内容也就是针对新股上市首日爆炒而来，即防止新股上市首日的开盘价与发行价之间的涨幅太大，为此特别强调要使新股发行定价进一步市场化。但IPO重启两个月来的情况如何?情况恐怕难以令人乐观。由于股市制度的不完善，以至管理层在新股发行与上市的过程中，上演了“一手防范风险，一手制造泡沫”的一幕。在这个问题上，神开股份和久其软件两只新股的上市是最好的例证。 8月11日，是神开股份和久其软件同时在深交所上市的日子。为防范两只新股爆炒，8月10日，深交所特意在其网站上发表题为《冷静面对新股炒作热》的警示文章，再为新股炒作“打预防针” “敲警钟”。 为防范新股上市首日炒作，深交所可谓用心良苦。在IPO重启后，深交所迅速修订了《关于完善中小企业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》，在新股上市首日实行“两档制停牌”：当股票盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌达到或超过20％时，以及首次上涨或下跌达到或超过50％时，深交所均可对其实施临时停牌30分钟。除此之外，深交所将严密监控股票上市首日的交易，对通过大笔集中申报、连续申报、高价申报或频繁撤销申报等方式影响证券交易价格或证券交易量的账户，将依据有关规定采取限制交易、上报中国证监会查处等措施。 基于上述监管措施，在《冷静面对新股炒作热》一文里，深交所软硬兼施。就“软”的方面来说，深交所用活生生的事实，苦口婆心地向投资者提醒新股炒作的风险。根据深交所金融创新实验室分析报告显示，于7月10日上市首日买入桂林三金的个人投资者人数为26510人，两周(10个交易日)之后，有82.4％的投资者为亏损，整体亏损6480万元；首日买入家润多的个人投资者数量为25437人，两周之后有995％的投资者亏损，整体亏损126亿元。面对这种血淋淋的教训，理性的投资者也该望而却步了。 而就“硬”措施来说，“违规交易后果很严重”。7月份以来，深交所不仅已先后向中国证监会上报了多起投资者利用资金优势巨额申报、连续申报、拉抬股价、虚假申报和涉嫌操纵开盘价的案件，共涉及异常交易账户40余个。同时，继7月上旬对方文艳和黄丽娟2个账户实施限制交易措施后，近期又对参与万马电缆等个股违规炒作的有关账户实施了为期2个月的限制交易措施。所以，面对“硬”举措，那些有意违规炒作者理应有所顾忌。 从上述举措来看，深交所防范新股炒作风险的意图是非常明显的。不过，从神开股份与久其软件上市首日的表现来看，新股上市带给股市的风险依然存在。如神开股份开盘价就较发行价上涨了125.6％，市盈率高达73.8倍；久其软件的开盘价更是较发行价上涨了133.3％，市盈率为84.33倍。二者的市盈率远远超过了前一交易日深市中小板平均40.45倍的市盈率水平，而成为股市里的两只新股泡沫。 尽管监管部门一方面在注意防范新股爆炒的风险，但另一方面管理部门又在制造新股泡沫，并将这些新股泡沫奉送到二级市场投资者的面前，让投资者承担巨大的投资风险。之所以会出现这种一手防范风险，一手制造泡沫的尴尬局面，究其原因，主要有两点。 一是新股市场化发行驶入误区，市场化发行沦为高价发行，高市盈率发行的代名词。如神开股份、久其软件的发行市盈率分别达到3257倍、36.14倍。这样的高市盈率发行，从一开始就决定了相关股票失去了投资价值，就决定了它们股市泡沫的身份。将这样的股票推向二级市场，只会进一步加剧股市的泡沫。而更加可怕的是，中国建筑、光大证券的发行市盈率就达到了51.29倍、58.56倍，不用上市，它们就是两个巨大的泡沫。 二是新股上市交易规则存在严重漏洞。允许新股上市首日不设涨跌幅限制，以致深市的新股上市开盘价涨幅高达900％。根据这样的规则，久其软件上市时的开盘价市盈率超过300倍也是允许的。既然交易规则允许，久其软件开盘价市盈率达到84.33倍，也就是中规中矩的。实际上，新股上市首日的市盈率就是达到800倍、8000倍也都没有违规。 所以，尽管深交所防范新股爆炒风险的做法值得肯定，但要真正防范新股风险，管理层还必须从股市制度的完善与改革上下功夫，切断新股风险的根源。否则，一手防范风险，一手制造泡沫，新股上市的风险也就无穷尽也。 1