寻找封闭式基金熊市机会.docVIP

寻找封闭式基金熊市机会根据银河证券基金研究中心测算，从2005年7月8日到2008年7月4日，25只大盘封基二级市场价格平均上涨501.90％(按照分红再投资计算)，同期85只可比口径的股票方向开放式基金平均净值增长率是235.07％。封闭式基金的历史回报引人瞩目。 封闭式基金的特性带来的熊市机会 由于封基发行后不久往往进入折价交易阶段。投资者对认购封基缺乏兴趣。随着开基不断壮大，封基逐渐被边缘化。当下的基民对封闭式基金往往不甚了解。然而通过与开放式股票型基金历史数据之间的比较，我们会发现封基有其独特的魅力。在牛市开始前布局投资封基，或将赢得丰厚回报。 仓位组合决定封基牛市抗涨熊市抗跌 封闭式基金契约一般规定。债券投资比例不得少于20％，间接规定了封闭式基金股票投资的最高限不得超过80％，和普通开放式股票型基金最高限95％的股票仓位相比，在牛市中先天不足，不能充分享有股票增长带来的增值。但另一方面。封闭式基金一般没有规定股票仓位的下限，又使得它和普通开放式股票型基金60％的下限仓位相比更为灵活。总体来看封闭式基金在牛市抗涨。在熊市抗跌。 从今年单边下跌的市场中来看，截至9月12日189只股票型基金平均下跌49.07％。而31只封闭式基金平均下跌45.34％。对应二季度开放式股票型基金的股票平均仓位是75.49％。封闭式基金的股票平均仓位是62.75％ 综上所述，我们可以明确得出结论，在弱市中封闭式基金表现相对抗跌，这和其保持相对低股票仓位的操作是分不开的。 分红填权成为封基投资亮点 封闭式基金属于信托基金，发行后在封闭期内不能申购赎回，投资者须在二级市场交易。与股票类似，封基交易价格受市场供求关系影响，往往会偏离净值形成折价(或溢价)。 折价率的存在使得封闭式基金呈现出不同于开放式基金的特点。基金分红的钱都来自于投资者的资产，就好比从左口袋掏出来放到了右口袋，并不会给投资者带来额外的收益。但分红除权使封闭式基金的折价率扩大，而短期内基金的基本面并未发生变化，折价率具有回归之前水平的趋势，从而带动封基市场价格上扬。举例来说，某封闭式基金A净值为4元，交易价格为3元，其折价率为25％，假设基金分配红利为每份2元，那么分红除权后，其折价率为(3―2)÷(4―2)=50％，完全填权收益=分红后净值×(1－原折价率)÷分红后价格－1=2X(1－25％)÷1―1=50％。 理论上看，分红比例越高、基金折价率越大。基金的填权收益就越高。但市场对于分红后填权又存在预期，使得封基往往在分红前被资金追捧。折价率大幅缩小。大盘封闭式基金的折价率较高，分红填权行情体现得较为明显。每年的四月份是封基的固定分红阶段。今年截至4月30日，26只大盘封闭式基金的平均价格跌幅为5.65％，远小于18.67％的净值跌幅。从市场价格来看。封闭式基金跑赢同期开放式股票型基金，更跑赢了同期市场指数。由于填权预期的存在，分红前封基受追捧，分红后价格却并没有大幅度上涨，封基分红行情应提早布局。 三条腿走路，封基熊市投资价值凸显 对于通过二级市场交易来实现收益的封基投资者而言，封基价格的变动在基金净值基础上。还受到供求关系影响。通常情况下，在股市上涨阶段投资者乐观情绪抬头，导致封基价格涨幅大于净值涨幅；在股市下跌阶段投资者悲观情绪蔓延，导致封基价格跌幅大于净值跌幅。今年4月30日起到8月29日，26只大盘封闭式基金价格下跌平均31.07％，净值平均下跌24.83％。 我们选取2005年和2007年两年5月至12月每周末的折价率(从5月份开始可以排除掉分红对折价率的影响)进行比较，可以清晰地看到，2005年大盘封闭式基金的折价率要显著高于2007年。这和市场信心分不开。2005年市场处于熊市之中，市场信心缺失，上证综指创下998的低点，2007年市场总体处于牛市之中，市场信心膨胀，创下6124点的历史高位，这种情绪反映在封闭式基金的折价率上，前者全年平均折价高达45％，后者全年平均折价率不到30％。 历史经验表明。绩优封闭式基金容易受到资金的青睐。在行情向上时折价幅度下降明显，表现出来就是基金交易价格的增长大大快于基金净值的增长幅度。例如，从2003年1月1日至2008年8月8日，基金科翔净值上涨471.82％，而交易价格上涨667.45％。基金久嘉净值上涨268.88％，而交易价格上涨383.40％。 封基短期无利好，长线可介入 聚焦封基半年报 2008半年报显示。封闭式基金机构投资者持有封闭式基金份额合计为345.65亿份，比2007年年报公布数据减少92.02亿份，份额占比减少12.22个百分点至45.92％。从具体基金来看，机构投资者持有比率减少最多的基金是瑞福进