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建信恒久价值PK中信红利精选 基金经理： 吴剑飞：2000～2003年长盛基金管理有限公司研究员，2003～2005年泰达荷银基金管理有限公司研究员、基金经理助理，2005年3月至2005年8月任荷银稳定基金基金经理。2005年8月进入建信基金管理有限责任公司投资管理部，2005年12月起至今任建信恒久价值基金基金经理。 业绩回顾 建信恒久价值成立于2005年12月1日。2008年一季度，该基金净值增长率为－230.92％，同期业绩比较基准收益率为－20.53％，落后基准3.39个百分点。 该基金在2008年一季度逐步降低股票比例至69.12％，并在结构上侧重于“反周期、抗通胀”的思路，特别在前期，对大量周期性股票的减持，有力地抵御了市场下跌风险，但在后半期，整体市场的系统性风险仍然造成基金较大的损失。 经过近半年约40％的调整，A股部分股票显得已经有投资价值，去芜存精的股票选择更有意义。 前景展望 该基金管理人仍然维持在2007年年报中提出的“三个拐点”的判断：第一，GDP增速可能的拐点；第二，上市公司业绩增速可能的拐点：第三，资本市场资金流动性增速可能的拐点。特别是对于通胀的预期，很可能是全局性的而非结构性的，长期的而非短期的，因此，如果管理层最终确定只能用货币的方法来解决货币的问题，则国内经济在中短期可能面临更大的不确定性。 该基金在坚持最上游和最下游的“哑铃型”投资策略的同时，也要敢于和善于利用市场情绪非理性波动的机会，为投资人创造更大的价值。 建信恒久价值和中信红利精选都为股票型基金，成立时间相差半月。从设立以来的累计净值增长率来看，建信恒久价值为158.10％，中信红利精选为382.80％，两者相差224.7个百分点。管理规模方面，建信恒久价值为40.43亿元，中信红利精选为62.44亿元。 截至5月27日，建信恒久价值最近两年净值增长率为105.81％，在148R股票型基金中排名第76，同类基金平均水平为154.3％。而中信红利精选最近两年净值增长率为229.90％，在148只股票型基金中排名第2。中信红利精选被晨星评为两年期五星级基金。 中信红利精选遵循积极主动的投资理念，以盈利增长稳定的高股息和连续分红股票类资产为主要投资工具，自下而上，精选个股。中信红利精选成立后，业绩总体处于稳步上升的趋势中，即使在2008年震荡加剧的市场中，中信红利精选仍然保持了良好业绩。从操作风格来看，中信红利精选总体倾向稳健。虽然在组合调整上也表现出灵活的一面，但总体上体现出中信系基金一贯的稳健。5月21日，中信红利精选调整了基金经理。主动性股票基金长期业绩的稳定，依赖于投研团队的持续优良表现。该基金适合具有较高风险承担能力的投资者。 基金经理： 孙建波：11年证券从业经历。曾任中国银河证券公司资产管理部高级投资经理、中信基金公司高级策略分析师等职。 赵航：12年证券从业经历。曾任大鹏证券公司资产管理中心投资经理、长城证券公司投资银行部项目经理、鹏华基金公司基金经理、中信基金公司投资经理等职。 前景展望 2008年二季度，该基金管理人认为宏观经济将继续较快运行，但速度有所减慢。央行的加息空间较为有限，必须配合以汇率政策、财政政策、产业政策来达到经济平稳较快增长，同时保证经济增长的质量。但外围经济的不确定性仍将对我国的出口造成一定影响。 虽然证券市场经历了较大幅度的调整，整体的估值趋于合理，但是支撑过去两年股市涨幅的两大因素，即盈利超预期增长和估值倍数扩张，在未来依旧不太乐观。同时，市场还面临着再融资和大小非的套现压力。居民投资境外市场渠道渐开也显示了国内高估值的不合理。 业绩回顾 中信红利精选成立于2005年11月17日。2008年一季度，该基金净值增长率为－21.03％，同期业绩比较基准收益率为－16.64％，落后基准4.39个百分点。 2008年一季度，该基金减少了石化、交通运输、房地产、公用事业等行业的配置，增持了煤炭、金属、基建等行业。在一季度的初期，该基金仅增持了上游煤炭及铁矿石行业，忽略了农业相关行业的投资机会；同时，还增持了银行，但银行恰好受“再融资门”等多重因素影响深幅下跌。因此，该基金在一季度上半段表现不佳。一季度下半段，该基金及时降低仓位，并在行业上做了相应调整，表现逐渐转好。 1