构筑中小企业股权融资现实途径.docVIP

构筑中小企业股权融资现实途径中小企业由于经营灵活、转型方便,能够准确捕捉市场商机和信息,因此获得了大多数投资者的青睐。中小企业在推动我国经济发展、缩小城乡和区域之间的差距、扩大社会就业、改善民生、稳定社会以及推进国家自主创新等方面发挥着举足轻重的作用,但是中小企业融资难却成为当前制约中小企业发展的一个关键障碍。特别是2008年下半年以后,世界金融危机对广大中小企业造成的负面影响日益明显,不仅国际市场需求大幅度下滑,而且中小企业融资困难更加凸显。广大中小企业并没有从积极的财政政策和适度宽松的货币政策当中直接受益,即便是在2009年我国政府大力刺激经济发展、信贷规模急剧膨胀的大背景下,占我国企业总量99%的中小企业依然受困于融资难题。虽然国家颁布了一系列扶持中小企业的政策法规,各地政府也在积极采取措施解决中小企业融资问题,但问题并没有得到根本解决。 股权融资是中小企业的现实选择 我国中小企业的发展,特别是创新发展,不仅需要具有良好发展潜力的企业自身努力,同时也需要我国政府出台相应的政策、提供良好环境等外部条件,从而保证它们的迅速成长。当然,最为重要的是我国中小企业要得到资金的支持,进而形成内部运行良好的造血机制,于是资金问题成为中小企业的重中之重,而股权融资无论在理论上还是在实践上都是一个全新的运作方法。因此,股权融资是中小企业的一个现实选择。 金融经济学理论指出,企业应当根据自身的成长特性进行融资。因此对于具有高风险、高收益特征的中小企业来说,更适于股权融资渠道而不是债务融资渠道。股权融资对于不具备银行融资和资本市场融资条件的中小企业而言,不仅便捷、可操作性强、符合金融学原理,而且有利于完善企业的公司治理。私募股权投资在介入后,会利用自身多层次的专业知识帮助被投资企业稳健有序地发展,而这部分管理技能是很多处于初创期和成长期企业的管理层所不具备的。正是投资者不同程度地参与企业管理,并将投资者的优势与融资企业结合,必然会为企业发展带来科学的管理模式、丰富的资本市场运作经验以及市场渠道、品牌资源和产品创新能力等好处。蒙牛公司的发展实践就是一个很好的例证。蒙牛公司在发展初期大胆引进战略投资者摩根大通、英联和鼎辉3家国际机构,这不仅为蒙牛弥补了资金缺口,而且帮助蒙牛重组了企业法律结构与财务结构,使其规范化,并为企业规划好了一个未来能被市场看好的、清晰的商业模式。 可见,股权融资具有资金成本低,利于国际资本介入,化解企业经营风险,实现快速扩张的优势,对于无法满足银行贷款和上市要求的中小企业有着非常积极的意义。目前,不少中小企业负责人纷纷看好股权融资渠道。 构建中小企业股权融资的渠道 中小企业融资难是一个世界性的难题,进行股权融资也是世界各国通行的作法。实践证明,很多国家在政府的支持与引导下,民间参与的方式能吸引到大量的民间资本来参与对中小企业的股权投资。结合中国的实际并借鉴国外股权融资的成功模式,我国中小企业的股权融资也可采用政府启动、支持民间投资、管理的运作方式。这样不仅减少了民营企业在初期开办投资公司的风险与成本,而且投资后一旦有市场、有盈利,民间资金就会自动进入。于是,一个新的投资行业就可以产生,政府也就不必再对新开设的投资公司进行投资了。澳大利亚、以色列等国家都采取了这种模式,并取得了较好的效果。 当前,为推动股权融资的顺利进行,政府需要做好以下几方面工作: 制定并出台股权投资基金管理办法。其管理办法应富于弹性,使得不同地方可以求同存异。同时,管理办法应具有前瞻性,即对某些重大问题做出超前考量,例如股权基金投资上市企业、能否发放贷款等等。到目前为止,在中国内地市场活跃的股权投资基金中,无论从数量还是从募集资金的情况看,基本还是外资占主要部分。要想充分发挥国内股权投资基金的作用,必须从多方面予以完善和推动。尽管已有越来越多的资本获得参与股权投资的许可,但如何有效运作股权融资还需完善制度建设,包括完善投资的退出机制等,以便为股权基金的方便“进出”构筑更为顺畅的通道。事实上,保险、企业年金等机构投资者进入股权投资领域还存在制度约束,个人投资者的广泛参与也需要一个过程。相信国家管理办法出台后,将会有力地推动更多的投资者出资股权投资基金。 实施激励股权投资的政策措施。为推动股权融资的顺利开展,政府应根据本地的实际,切实实施一些激励政策和措施,以吸引股权投资机构的投资。天津、上海和重庆先后出台了相应的激励政策和措施。例如,重庆出台了4条优惠政策,包括私募基金投资在重庆的各种企业项目只收15%法人所得税;管理公司的高级管理人员不收取个人所得税;私募股权投资机构新建或购置自用办公用房,按每平方米1000元给予一次性补偿;租赁的自用办公用房,3年内每年按房屋租金30%给予补偿等。这三个城市的激