超跌股能否充当反弹先锋.docVIP

超跌股能否充当反弹先锋自1月15日起的本轮股市调整，让大盘蓝筹股很受伤。截至2月26日，土证指数和沪深300指数下跌幅度均已超过21％，不少大盘蓝筹股的调整幅度甚至超过30％以上，它们主要集中在保险、银行、证券、石油石化等行业，如中国平安跌幅超过40％、中信证券跌幅达37％。 高估值风险释放 大盘蓝筹股的调整，也把市场估值向下拉动了。在近期股市调整后，以大盘蓝筹股为主的沪深300目前的市盈率为：2008年23倍，2009年20倍。高?值的风险在很大程度上得以释放。 齐鲁证券的估值研究显示，沪深股市已经具备中线投资价值，具备产生波段反弹的估值条件。 理论分析和实证研究显示，沪深股市的合理估值区域在25～35倍市盈率之间，35倍以上属于高风险区域，25倍以下属于低风险区域。2002～2005年，我国股市市盈率的主要运行区间在25～40倍之间。 资料显示，新兴市场的平均市盈率在15倍左右，其GDP平均增速在5％左右，我国GDP平均增速在9％。按照PEG?值相同计算，我国股中的合理估值应在27倍。 从静态分析，截至2008年2月26日，沪市市盈率为47.98倍，深市市盈率为58.61倍，中小企业板市盈率为72.47倍，两市加权平均市盈率为49.75倍。上市公司2007年业绩逐步明朗，预计整体净利润增长60％，两市2007年市盈率为31.09倍。预计2008年上市公司净利润增长30％，两市2008年市盈率为23.92倍。 同样，沪深两市总市值前10大上市公司2007～2009年平均每股收益分别达到0.82元、1.lO元和1.31元，2007年算术平均市盈率为30.38倍，2008年算术平均市盈率只有22.47倍，价值严重低估。 沪深股市2008年市盈率已经大幅下降到了25倍市盈率以下，股市已经具备了中线投资价值。只要上市公司业绩稳定增长，沪深股市就不会在低估状态中长期停留。 从动态分析，在牛市中，股市?值在35倍市盈率以上运行，超买后短期调整，回落到35倍市盈率遇到支撑后再次上行，比如2007年2月、6月的调整。 在熊市中，股市估值在25倍市盈率以下运行，超卖后短期反弹，回升到25倍市盈率遇到?压再次下跌，比如2004年下半年至2005年上半年的下跌。 在平衡市中，股市?值在25～35倍市盈率之间上下震荡，箱体运行，比如2002～2003年的大箱体震荡。 具备反弹条件 齐鲁证券判断，沪深股市结束了两年的牛市上涨后进入箱体震荡，?值区间在25～35倍市盈率之间。实际上，沪深股市下跌到35倍市盈率时产生了短期反弹，但随后快速下跌到了25倍市盈率附近。后市继续大幅度下跌到20倍市盈率以下的概率较小，市场应在25～35倍市盈率之间保持一段时期箱体震荡。即经过充分调整，沪深股市已经具备了产生波段反弹的?值条件。 反弹会从哪里展开呢?中金公司分析认为，目前临近3月份年报业绩和一季度业绩预告的集中披露期，考虑到大盘蓝筹股业绩的稳健性，如果A股市场出现反弹将首先从前期跌幅较大的大盘蓝筹股展开。 广发证券认为，估值合理、短期超跌的大盘蓝筹品种是投资者近期需要关注的主要对象，它们包括大型国有银行和优质的中型商业银行(工商银行、建设银行、招商银行)、中长期看好的保险品种(中国人寿、中国平安)以及行业趋势良好、有资产注入意向的中国神华、大秦铁路等。特别是“股指期货”是它们的中短期催化剂。 值得关注的超跌股 兴业银行(601166)业绩增长较为确定 当前市场对货币紧缩政策反应或许过于激烈，根据业绩快报，预计公司2007年每股收益为1.72元。2008年业绩高增长确定性较大，有望实现38％以上的复合增长。预计兴业银行2008年每股收益2.4元左右，增长预期较为明确。 中信证券(600030)安全边际很高 公司自营投资有着良好的投资管理与控制能力，再加上公司自营证券投资主要为新股中购和定向增发，安全边际较高。公司来自集合资产管理和参股基金管理费收入2008年将大幅增长，预计未来3年复合增长率高达50％以上。 考虑到公司的行业龙头地位及创新业务带来的快速增K，目前公司的股价已经有很高的安全边际。 中国神华(601088)估值回到合理区域 公司公布的2007年业绩快报显示，其实现营业收入821.07亿元，同比增长26％；净利润231.48亿元，同比增长19.4％；归属了公司股东的净利润为197.66亿元，同比增长18.9％；按2007年IPO发行18亿股后总股本198.8962亿股测算，摊薄后每股收益为0.99元，与市场预期接近。 中国神华的营业利润率为36.5％，同比下降约1.5％；净利润率为28.2％，同比下降约1.6％