主动评级业务概述及有关启示.PDFVIP

2012 年3 月 主动评级业务概述及有关启示 专题报告 2012 年第4 期 总第12 期 研究开发部 主动评级在信用评级行业的发展过程中扮演了重 要角色，评级行业最初就是从主动评级中发展起来。但 陈代娣 电话：010 随着发行人付费模式的普遍采用，委托评级逐渐替代主 邮件：chendaidi@ 动评级成为评级机构的主流业务模式。危机后各国又重 新重视主动评级在打破评级行业垄断、促进行业竞争方 杨勤宇 面的作用，尤其是在局部产品领域。我国的评级行业尚 电话：010 处于发展初期，行业整体公信力不足，需要多管齐下解 邮件：yangqinyu@ 决整个行业面临的困局，通过引导和规范评级机构开展 主动评级业务有利于缓解级别竞争现象，促进行业规范 朱雯杰 健康发展。 电话：010 邮件：zhuwenjie@ 一、主动评级出现的原因 对于主动评级，国外不同监管部门和评级机构有不 同的理解和定义（见附件1）。大多数认为评级机构与发 客户服务部 行人是否存在委托关系是区分主动评级和委托评级的 电话：010 重要标准，主动评级是未经发行人（受评主体）要求或 邮件：cs@ 由评级机构自身发起，与发行人不存在委托合同关系的 评级活动，一般也不向发行人收取费用；但也有机构把 中债资信评估有限责任公司是国内首家 信息来源（公开信息VS 发行人配合）作为区分标准， 采用投资人付费业务模式的新型信用评 例如日本评级与投资情报中心（RI）和加拿大杜邦评 级公司。中债资信将采用“为投资人服 务、由投资人付费”的营运模式，并按 级（DBRS）均将是否基于公开信息作为主动评级的区分 照独立、客观、公正的原则为投资人提 条件。国外投资人付费评级机构开展的评级活动主要基 供债券再评级、双评级等服务。 于公开信息，缺乏发行人的配合，一般被划入主动评级 的范畴。例如巴塞尔银行委员会（2000 年）的研究将投 公司网站： 电 话：010 资人付费模式评级机构基于公开可得数据和统计模型 地 址：北京市西城区金融大街28 号 得出的评级纳入主动评级的范围；塞浦路斯评级机构 院盈泰中心2 号楼6 层 Capital Intelligence 明确将按照付费投资人要求实 施的评级行动归入主动评级的范畴。综上，国外对于主 动评级的界定可以总结为评级机构与发行人不存在委 托关系，或者是缺乏发行人配合的评级业务活动。 主动评级业务概述及有关启示 既然主动评级不向发行人收取费用，评级机构开展主动评级的动机何在？大 量的实证研究总结出其原因主要有以下三个方面： 一是积累声誉资本，扩大市场影响力。这一点对新成立的评级机构尤为重要。 新成立的评级机构市场知名度不高，委托评级业务量较少