第五章 债券和股票估价 2).pptVIP

一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预期ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常的增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。要求计算该公司股票的内在价值。 前三年的股利收入现值 ＝2.4×（P/F,15%,1）＋2.88×（P/F,15%,2）＋3.456×（P/F,15%,3）＝6.539（元） 第四年及以后各年的股利收入现值 ＝D4/（Rs-g）×（P/F，15%，3） ＝3.456×（1＋12%）/（15%-12%）×（P/F，15%，3）＝84.831（元） 股票价值＝6.539＋84.831＝91.37（元） 【提示】本题计算还可以采用如下方式进行： 股票价值＝2.4×（P/F,15%,1）＋2.88×（P/F,15%,2）＋[3.456/（15%-12%）]×（P/F，15%，3） 股票的收益率 股票收益率指的是未来现金流入现值等于股票购买价格的折现率，计算股票收益率时，可以套用股票价值公式计算，只不过注意等号的左边是股票价格，折现率是未知数，求出的折现率就是股票投资的收益率。 　　（一）零增长股票收益率 例：有一只股票的价格为20元，预计下一期的股利是1元，该股利将以大约10%的速度持续增长。该股票的期望报酬率为 如果用15%作为必要报酬率，则一年后的股价为 =22元