平均执行价格期权的一个定价公式.pdfVIP

第26卷第2期 海 南大学学报 自然科学版 V01．26 No．2 2008年6月 NATURAL SCmNCE JOURNAL oF HAINAN UNIVERSITY Jun．2o08 文章编号：1004—1729(2008)02—0121—05 平均执行价格期权的一个定价公式 李立亚，张兆远 (武汉科技大学理学院，湖北武汉43oo45) 摘 要：给出了一个强路径依赖型期权的B—s模型，并利用给出的强路径依赖型期权的B—s模型得到了 在连续情形下具有浮动敲定价格的几何平均亚式期权(平均执行价格期权)定价公式，同时给出了证明． 关键词：几何平均；亚式期权；Black—Scholes公式 中图分类号：O 223 文献标识码：A 1 亚式期权的涵义 亚式期权AO 是上世纪90年代为迎合金融市场的需要而创造出来的，从此亚式期权等新型期权也 成了学术界研究讨论的核心问题．近几年来，许多学者在B—S…模型(BLACK和SCHOLES于1973年开 创性地推导出欧式标准期权的价格满足一个线性的抛物型偏微分方程，即著名的Black—Scholes方程)的 基础上，创造出了许多求解亚式期权的数学方法．章珂 从风险中性定价思想角度给出了几何平均亚式 期权的定价；后来，曲军恒 等人给出了有交易成本的几何平均亚式期权的定价公式；姜礼尚 通过偏微 分方程求出了一种亚式期权的定价公式；许瑞 对亚式期权估价的最新进展做了简要系统的介绍． 亚式期权是根据和约期(0，T)内的股票价格的平均值(设为 ，即路径变量)J 的高低来决定是否 执行期权合约．由于结算方式的不同，亚式期权可分为2种：一种是期权的价值由股票的平均价格与敲定 价格的差额决定，即具有固定敲定价格的亚式期权(Asian options with fixed strike price)，也称平均利率期 权(Average Rate Options，简称APO )．同样，以看涨期权为例，当期权有效期内股票价格平均值高于约定 的敲定价格时；则行使期权；反之，则不履行期权和约．另一种是期权的价值由平均价格与到期日资产价 格的差额决定，也就是将平均价格作为期权的约定价格，即具有浮动敲定价格的亚式期权(Asian options with floating strike price)，也称为平均执行价格期权(Asian Strike Options，简称为ASOs)．以看涨期权为 例，当到期日的股票价格高于期权有效期内的平均值时，行使期权；反之，则不履行期权和约．本文主要 研究在连续情形下具有浮动敲定价格的几何平均亚式期权的定价公式． 以股票期权为例，除了本文特别声明，总采取下面符号： 期权价格；S一股票价格； 敲定价格； 无风险利率；9一红利率； 一期望回报率； 一股票价格的波动率；[0，T]一期权有效期；c一购买l股 股票的欧式看涨期权的价值；p一出售1股股票的欧式看涨期权的价值；C-_购买1股股票的美式看涨期权 的价值；P一出售1股股票的美式看涨期权的价值． 2 亚式期权的定价模型 2．1 强路径依赖型期权的B—S模型 亚式期权价格依赖于一个路径变量，它们均属于路径依赖期权． 下面构造出包含路径因子(记为，)、股价5、时间t 3个因子在内的模型结构． 首先，路径因子，与标的资产价格S和时间t有关，可将其描述为 ，=／。 ．s(￡)，￡)d￡， (1) 收稿日期：2007—09—19 作者简介：李立亚(1979一)，男，湖北恩施人，武汉科技大学理学院助教，硕士 122 海南大学学报 自然科学版 2008拄 这里√(S(t)，t)是仕蒽路径凼数，口J表不为 s(￡)，￡)= dl ， (2) 设强路径依赖期权统