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从紧货币政策背景下民间融资新变化课题组组长：胡赵华 课题组成员：付刚，李智勇，殷成国 执笔人：殷成国 摘 要：随着从紧货币政策出台和实施，银行信贷投放总量、增量和结构发生了新的变化，对处于夹缝中生存的民间融资影响较大。本文调查了从紧货币政策背景下民间融资的新特点，分析了民间融资对当前经济金融产生的重要而深刻的影响，并提出了引导发展建议。 关键词：货币政策；从紧；民间融资；关联分析 中图分类号：F822.0 文献标识码：A 文章编号：1003-9031(2008)07-0083-03 随着从紧货币政策出台和实施，银行信贷投放总量、增量和结构发生了新的变化，对处于夹缝中生存的民间融资影响较大。人行孝感市中支课题组对此展开调查，调查显示，民间融资已发生明显变化，也对当前经济金融运行产生了重要而深刻的影响，如何引导其发展，值得深思。 一、当前民间融资的新特点 1.民间融资需求意愿显著上升。在从紧货币政策背景下，孝感市各商业银行在信贷政策取向上变化较大。信贷投入增量增势平缓，至2008年3月底，新增信贷投放9.11亿元，但主要为中长期增加较多，占增量的56.46%，且集中在重点行业重点企业上。中小企业、三农经济、居民个人贷款难度进一步加大，信贷增量同比少增，其中农业贷款不升反降了5454万元。银行信贷政策取向和结构的变化，导致民间融资随之发生较大变化。调查显示，从紧货币政策的实施使银行信贷“门槛”进一步提高，获得银行信贷支持难度进一步加大，为了正常生产经营，迫使绝大部分资金需求主体把融资视角进一步转向民间借贷。调查表明，2008年3月末，所调查的孝感三县市的60家中小民营企业中，银行贷款总量下降0.3亿元，下降幅度为9.8%，而同期民间融资总额达到2.2亿元左右，比上年增加1.1亿元，增长50%。所调查的300农户中，银行贷款下降124.5万元，而亲朋之间借贷上升了260万元。银行信贷与民间融资间此消彼涨的变化趋势明显。 2.民间融资难度显著加大。一方面，受股票基金市场高收益的刺激，民间融资的资金提供主体更多倾向于高风险高收益领域。但自2007年10月以来，股市大幅震荡下挫近50%，使资金持有者选择将闲钱撤出股市转向银行储蓄。从2008年3月末孝感市储蓄存款增量看，较年初大增30.62亿元，增长10.69%，较上年同期多增24.61亿元，其中：增量资金中23.64%为活期存款，资金持有者等待时机进股市的意图非常明显。大量闲置资金从民间融资市场退出，有的甚至提前收回已融出的资金，大大增加了民间融资的难度。据安陆市23家依赖民间融资发展的粮机企业反映，2005年以前用10%的年息就能很快融到足量的生产资金，而现在用18%的年息还很难融到。另一方面，从紧货币政策背景下，商业银行有限的信贷资金主要用于确保有稳定收益、放贷成本少、风险相对较低的优质黄金客户上，甚至农信社的信贷投向也向上市企业、城区有一定规模的企业转移。在银行信贷趋紧的现实下，民间融资需求量大而难度增加。[1] 3.间接融资成本显著提高。伴随着银行基准利率的连续6次上调，加之民间闲资拥有者处于强势地位，目前孝感市民间借贷平均利率区间保持在年利率15-18%之间，少数在25%以上，普遍较2007年同期提高了5个百分点以上，一般企业难以承受高额利息负担。民间融资利率水平使借贷双方比以前更难达成合作意向，企业融资困难，融资成本上升过高过快。赢利空间变小。孝昌县一户企业借贷利率为月息21‰，而企业生产的毛利在25%，急需生产资金，扣除融资利息后和相关税费后，几乎为亏损，对当前过高的利率水平，相当一部分企业表示不能接受。 4.民间融资渠道明显变窄。货币政策从紧后，民间融资渠道有萎缩的趋势。调查显示，所选取调查样本企业的民间融资主要以内部集资、职工相互介绍亲戚朋友、尤其是向股东集资借款为主。少数企业在招用临时工时，采取名为自愿实为强制的形式收取雇佣人员“保证金”或“违约金”等方式进行集资，少者几百元，多则数千元，所得资金用于日常经营。2008年3月末，重点调查30户融资企业中共有9户企业向股东集资借款3330万元，户数占比30%，较同期上升8个百分点，股东集资额占民间融资借入额的22.1%，较同期上升9个百分点。向企业和个人融资15户3991万元，分别较同期下降15和18个百分点；向职工集资3户300万元，分别较同期下降18.9%和18.6%。表明当前企业融资渠道有进一步下降的趋势。 5.民间融资中实物交易日趋活跃。主要表现为“三农”赊销性融资。在大悟县调查发现，部分农户在农业生产投入时，无钱购买农业生产资料，农资经销部门以付息赊销的方式将货物融给农户，待农产品出售后付清货款。如以花生产业为主的大悟芳畈镇，近几年随着花生产