基于经济周期模糊边界企业财务战略透视.docVIP

基于经济周期模糊边界企业财务战略透视一、经济运行周期分析 经济学家对于经济周期的研究源于对市场经济发展中波动现象的认识。美国经济学家密契尔对经济周期的定义是：经济周期是以市场经济为主的国家总体经济活动的一种波动，一个周期是由很多经济活动的差不多同时扩张，继而以普遍的衰退、收缩与复苏所组成，这种变动会重复出现。经济增长过程是由繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段循环完成的，古典经济周期以经济发展绝对水平的上升和下降为观察和研究测定值，而现代经济周期则以经济发展相对水平的上升和下降作为观察和研究测定值。目前，由于各国政府加强对经济的干预，采取一系列反周期措施，包括在危机和萧条阶段的膨胀性政策以及在复苏和高涨阶段的紧缩性政策，使周期发生了变形：危机的来势没有过去那样凶猛，萧条和复苏两个阶段界限模糊不清，高涨阶段经济增长乏力，有时还发生曲折和波动。从表现形式看，整个周期是由危机、回升和高涨三个阶段组成，而不象过去那样由四个阶段组成。事实证明，虽然经济周期各阶段的界限模糊不清甚至有时很难明确区分，但是这种不平衡的波动确实存在于经济发展过程中。经济周期模糊边界可以分为经济开始复苏的复苏边界，经济进入繁荣时期的繁荣边界，开始衰退的衰退边界和进入萧条时期的萧条边界。一般情况下，判断经济周期边界可以通过国内生产总值（GDP）、生产者价格指数（PPI）和消费者价格指数（CPI）的变动趋势结合失业率预测。如果GDP在连续两个季度下降可认为经济进入衰退边界，处于衰退时期，危机越深越严重PPI、CPI下降幅度越大，危机程度越深失业率也越高，高盈利伴随着经济高速增长的高通货膨胀，表明进入经济繁荣边界，而高失业率则可能反映出衰退后期，经济萧条已近尾声。我国经济周期的基本特征为周期长度不规则，发生频率高；波动幅度大；经济周期的波动呈收敛趋势，周期长度在拉长，波动幅度在减小；经济周期内各阶段呈现出不同的特征，在高涨阶段总需求迅速膨胀，在繁荣阶段过度繁荣，在衰退阶段进行紧缩性经济调整严格控制总需求。这就为周期的预测带来了一定的风险，使得周期性财务战略存在一定的变数。因此，企业财务人员应具备准确判断周期边界的能力，包括前瞻性判断、创新举措、发现新商机、寻找新业务增长点、抓住关键等。经济周期作为系统性因素会影响到大部分企业的经营活动，要将周期财务风险降到最低限度，就要模拟现实生活中出现的各种极端情况，测试企业的应变和生存压力，及时寻找应对策略。 二、经济复苏模糊边界财务战略选择 经过长期的低迷以后，经济会在科技创新或者宽松的财政和货币政策的引领下，走出经济的低谷。市场开始慢慢复苏，投资和消费都有了欲望，价格开始上升，但这时的价格和利率仍处于较低的水平。丢失的市场信心又开始重新树立起来，在预期企业利润将会增加的前提下，股票市场也开始活跃，股价明显回升。在经济开始恢复的边界时期，实施稳健的财务战略，以实现企业财务成果的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的。实施稳健型财务战略的企业，一般应尽可能将优化现有资源的配置和提高现有的资源使用效率作为首要任务，将市场上可能的投资机会充分挖掘出来并认真加以分析和研究，从中挑选出社会需求量大、能够满足社会购买力需要、能够迅速占领市场且扩大利润和适合企业开发经营的投资机会。企业应不失时机地进行战略调整，积极引进新的技术，寻找新的经济增长点抢占市场。应采取的财务战略为：企业可采取扩大存货水平的存货控制策略；尽可能优化现有资源的配置，提高现有资源的使用效率；采取放松信用的应收账款管理政策；在资金的安排上，充分利用自有资金作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源，不要盲目扩张，到处铺摊子，要防止过重的债务成本，保持合理的债务结构，并且要留有适当的余地，以利于投资项目的资金需求。实施这种战略的企业一般具有 “低负债、高收益、中分配”特征。 三、经济繁荣模糊边界财务战略选择 当经济处于增长时期，政府往往放松银根，银行贷款增加，再加上经济高涨期整个社会资金周转速度的加快，社会资金供应量相对富余，企业筹集资金相对容易一些，因此应采取快速扩张型财务战略。经济进入繁荣边界应该具备以下几个基本条件：高储蓄的倾向、较低的市场价格水平、在较低利率水平上有相对大规模的流动性借贷资金供给、社会累积的资本掌握在有能力的企业家和金融集团手中。当经济出现上述迹象时，市场需求逐步旺盛，商品价格开始上涨，企业资产周转速度加快，利润率水平明显增加。虽然此时商品价格水平和利率水平有一定程度的提高，但是生产的发展发展速度和利润的增长速度会大于物价和利率的上涨幅度。基于投资者对未来有着良好的市场预期，股票市场开始活跃起来，股价开始稳步上扬。同时，经济的持续繁荣能够创造足够的市场信心并增加投资活动，银行等金融部门也乐于降低门槛发放贷款，企业的成长性和盈利能力上