财务分析 施赟老师 第2和3章：财务报表和财务分析.pptVIP

财务综合分析—杜邦分析法 杜邦公司简介 1.杜邦公司：是世界排名第二大的美国化工公司，前身是创办于1802年7月的杜邦火药厂；1915年成立杜邦公司。一战时期，从军火生产中获取暴利，扩充为世界著名的化工垄断组织。 2.从生产黑火药的公司到提供给全球的化学制品、材料和能源，今天的杜邦提供的是能真正改善人们生活、以科学为基础的解决方法。 3.杜邦的产品：杜邦漆(1920年)、人造丝(1921年)、氟里昂(1931年)、尼龙和特弗龙(1938年)、涤纶聚酯纤维(1950年)、莱卡弹性纤维 (1959年)等 杜邦分析法 1.杜邦分析系统图 2.股东权益报酬率是杜邦分析的核心指标 3.几个重要的等式关系 股东权益报酬率=资产报酬率×权益乘数 资产净利率=销售净利率×总资产周转率 销售净利率=净利润÷销售收入 总资产周转率=销售收入÷资产总额 P41 赢利性部分 资产管理部分 经营的效率 资产运用的效率 财务杠杆 影响因素： 增加 负债 权益乘数 上升 利息费用 上升 销售净利率 下降 ROE 下降或上升 △销售净利率 大于或小于 △权益乘数 例1： 例2：1989年，通用汽车的ROE为12.1%。 1993年，其ROE戏剧性地提高到44.1%。 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 ROE 1989 3.4％ 0.71 4.95 12.1% 1993 1.8％ 0.73 33.62 44.1% 由于养老金负债的会计处理，1992年的账面权益价值几乎在一夜之间被核销殆尽。因此，权益乘数大幅增加。 注意：此例中，ROE的戏剧性提升几乎全部来自于影响权益乘数的会计处理，根本不能代表财务业绩的提升。 杜邦分析的扩展 利用“扩展的杜邦分析图” 优点：①同时看到多个财务比率，全面把握公司业绩。 ②根据要达成的目标，找到着眼点。 P40 课堂练习 1、从杜邦分析法中可知，提高股东权益报酬的途径不包括 ( ) 单选 A 加强销售管理，提高销售利润率 B 加强资产管理，提高总资产周转率 C 加强负债管理，降低资产负债率 D 加强负债管理，提高债务权益比率 答案：C 2、下述关于杜邦分析法的表述正确的是（　） 　　 A.它是一种综合财务分析方法 　　B.ROE是该分析系统最核心的指标 　　C.有效解决了无形资产的估值问题 　　D.能够专门针对企业技术创新因素进行分析 答案：ＡＢ 　 3.5 财务报表信息的使用 （一）选择评价基准 趋势分析：按时间顺序，回顾某一公司的某项指标。（纵向比较） 同类分析：找到在一定程度上、同一市场竞争的、资产类似、竞争模式类似的可比公司。（横向比较） （运用行业分类代码SIC寻找类似公司） 注意：行业分类表（SIC）还不够完善，运用SIC只是寻找近似同类的公司，不可盲目运用。（例：沃尔玛与内曼-马库斯比较） （二）财务报表分析中存在的问题 没有财务指标的标准值。 公司业务多元化，无法清晰分类。 垄断性行业（如电力）的盈利指标无可比性 不同的会计处理方式使得财务报表间难于比较，季节性业务与活动会影响到财务业绩 注意：要结合实际情况，以及其他相关信息，灵活运用财务报表。 * * * 考考你:以下是一个公司的资产负债表的部分数据，你的评价是？ 项目 期初金额 期末金额 流动资产 3100 4200 长期投资 1300 1500 固定资产 45000 60000 无形资产 2755 1925 资产合计 52155 67625 项目 期初金额 期末金额 流动负债 14690 29425 长期负债 4200 2100 负债合计 18890 31525 3.1 现金流量与财务报表：更进一步的观察 3.3.1 现金的来源与运用 3.1.2 现金流量表 3.2 标准财务报表 3.2.1 同比报表 3.2.2 同基年度财务报表：趋势分析 3.2.3 同比和同基结合分析 3.3 比率分析 3.3.1 偿债能力分析 3.3.2 营运能力分析 3.3.3 盈利能力分析 3.3.1偿债能力分析 1.短期偿债能力分析 2.长期偿债能力分析 3.影响偿债能力的其他因素 1.短期偿债能力分析 流动比率 =流动资产/流动负债 速动比率 =速动资产/流动负债=(流动资产－存货)/流动负债 现金比率 =(现金+现金等价物)/流动负债 （1）流动比率（经验值：2） 意义：体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。 分析：低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 片面性：1）存货积压多，该指标大，并非好事