缝纫机大王资金断裂与当前货币政策反思.pdfVIP

EXPERT VIEW I专 家 观 点 缝纫机大王资金断裂 与当前货币政策反思 文／余云辉 打开6月8日某网站的首页，最 这说明撰稿者是西方经济学的好学 价格，从而进～步增大了能源、原 夺人眼球的新闻标题是 “准备金率 生，但也难称华尔街的大师。比 材料、粮食等主要商品的国内外差 上调1个百分点至17．5％”，在这一 如，美联储前主席格林斯潘是华尔 价，这种模式势必难以继续维系。 新闻标题左侧同时出现的一个更大 街大师们的老师，他的语言表达从 截至今年4月底，我国外汇储备 字号的新闻标题则是 “缝纫机大王 不给全球投机者任何明确的预期。 余额达到1．75万亿美元 (实际总额 飞跃集团资金断链”。 因为他知道，即使对于强大的美国 已超过2万亿美元)，超过西方七国 笔者认为，这两个新闻标题相 经济体，全球资本的 “一致行动” 外汇储备总和。今年前4个月外汇储 逢在一起的背后，其实是现实经济的 和 “羊群效应”仍然可以制造一场 备同比增长40．9％，远远高于名义 必然性：当前的货币政策正在充当着 美国的经济灾难。而我们的货币执 GDP增长率。预计2008年底外汇储 本土企业资金流紧缩者的角色。 行报告与美联储相反，向全世界亮 备余额将达到2．2万亿美元。只要海 出了底牌：以人民币升值来抑制通 外热钱不断地涌人中国，那么，按 主观目的与客观效果截然相反 货膨胀。于是，中国经济招致了全 照目前的思路，央行就需要不断地 央行此时出台准备金政策的 球热钱的 “一致行动”的攻击。当 收紧国内银行和企业的银根，把人 意图不难明白：减少货币供应量、 香港的老太太们开始在银行排队把 民币交给美元持有者，以便控制人 抑制通货膨胀、防止经济过热。但 港币兑换成人民币的时候，央行已 民币的增长速度和CPI水平。 是，如果把央行长期执行的货币政 经陷入全球兑换人民币的景况下难 如此操作的结果是，央行准备 策与汇率政策联系起来看，笔者却 以脱身。 金率从2003年8月份的6％提高到目前 得出相反的结论：央行货币政策与 中国经济发展模式是主要依 的l7．5％，国内银行和企业持有的 汇率政策的组合恰恰是现阶段通货 附于西方消费大国的 “制造加工模 人民币比重持续下降，美元持有者 膨胀的主要原因，也是中国证券市 式”，两头在外，大进大出。中国 所持有的人民币比重持续上升。同 场大幅下跌并威胁未来经济金融稳 对外经济依存度逐渐扩大到70％， 时，国外净资产在中国货币供应量 定发展的重要因素。 内需不足且难以提高 以能源、电 当中所占比重从2003年的16％相应地 去年第三季度的货币政策执行 力、原材料、资金、环境和劳动力 膨胀到31％。 报告向全世界宣称： “经济学的理 等各类资源低价政策补贴着并支撑 这意味着：一、中国的货币发 论分析和各国的实践均表明：本币 着一个高消耗经济体的表面繁荣。 行权丢失了31％，这部分货币发行 升值有利于抑制国内通货膨胀。” 当泛滥的美元政策推高了国际商品 权已经转移到了外国中央银行 (主 38 《纺织商业周刊》2008年第2 2期 要是美联储)，外国央行已经可以 使人民币更加稀缺、中资企业资金 贴全球的状况，?肖除人民币升值的非 对中国的货币政策产生重要影响； 周转更加困难、股票市场市值持续 市场化因素，从而消除人民币升值的 二、中国央行从本国企业手中抽走 缩水、外资企业廉价并购中资企业 市场预期。人民币可以一次性合理贬 了31％的人民币供应量交给了美元 的机会更多、离经济危机爆发的时 值，从而为提高资源价格、实施正利 资产持有者，造成国内企业资金紧 问更近。 率政策腾出运作空间。 张、经营性周转困难、大小商业银 面对因热钱投机泛滥而发热的 第四，在提高利率的同时，大 行流动性缺口扩大、大量