王良《金融学》第十章货币政策.pptVIP

第十章　货币政策 主要内容 第一节 货币政策目标和中介指标 第二节 货币政策工具 第三节 货币政策传导机制 第四节 货币政策效应 第十章　货币政策 中央银行为实现特定经济目标，通过对货币和信用的控制和调节来改变总需求，进而影响宏观经济运行的经济管理政策。 属性：需求管理政策 类型：扩张型货币政策 紧缩型货币政策 中性货币政策 构成： 货币政策最终目标 货币政策中介指标 货币政策工具 货币政策传导机制 货币政策效应 货币政策 中介指标 最终目标 第一节 货币政策目标和中介指标 一、货币政策的最终目标 1、含义： 中央银行通过货币政策操作所要实现的特定的最终宏观经济目标。 2、货币政策最终目标的具体内容： （1）物价稳定（币值稳定） （2）经济增长 （3）充分就业 （4）国际收支均衡 一、货币政策目标 货币政策各最终目标之间的矛盾 （一）物价稳定与充分就业之间的矛盾 （二）物价稳定与经济增长之间的矛盾 （三）物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾 （四）经济增长与国际收支平衡之间的矛盾 （五）充分就业与国际收支平衡之间的矛盾 （六）充分就业与经济增长之间的矛盾 （一）物价稳定与充分就业的矛盾 根据著名的菲利普斯(Philips)曲线，失业率与物价上涨率之间．存在着一种此消彼长的关系。实现充分就业就要牺牲若干程度的物价稳定，为了维持物价稳定，就必须以提高失业率为代价。 菲利普斯曲线The Phillips Curve （二）物价稳定与经济增长的矛盾  一般说来，物价稳定能创造良好的金融环境，支持经济发展，而经济增长则为物价稳定奠定了可靠的物质基础，两者之间有一定的正相关性。 但实证分析却发现，凡是经济正常增长时期，物价水平通常都上升。（反过来并不成立）这表明，物价稳定与经济增长存在一定的矛盾。 短期菲利普斯曲线所阐述的正是这个观点：在经济达到潜在产出之前，适度的物价上涨能够刺激投资和产出的增加，从而促进经济增长。 （三）物价稳定与国际收支平衡的矛盾 无论是本国物价稳定外国通货膨胀，还是本国通货膨胀外国物价稳定，都会造成本国进出口失衡，影响国际收支平衡。只有在世界各国物价都较稳定的情况下，两大目标才能同时实现。但该条件通常难以达到，二者之间难免发生冲突。 治理通胀通常会产生负的效应，政府为控制通货膨胀而提高利率的结果： （四）经济增长与国际收支平衡的矛盾 正常情况下，经济增长会带来国际收支状况的改善。但从动态角度看，二者也存在矛盾： 经济增长会增加国民收入，使支付能力增强。这将使商品进口增加，可能导致贸易逆差。 在国内资金不足的情况下，为促进经济增长，必然会引进外资。外资流入会使资本项目出现顺差，一定程度上弥补贸易逆差。但若外资利用不当，到期不能及时清偿，反而会使国际收支恶化。（98年金融危机，短期债务做长期投资）　　 （五）充分就业与国际收支平衡的矛盾 随着就业的增加，国民收入会增加，对国外产品的需求亦会随之增加，这可能会引起贸易逆差。 在充分就业条件下，由于劳动力相对稀缺，工资水平会较高（人口红利，刘易斯拐点到来）。较高的工资水平将使产品成本提高，不利于产品的国际竞争，出口将减少，贸易收支可能出现逆差，不利于国际收支的平衡。 （六）充分就业与经济增长之间的矛盾 充分就业与经济增长有一致的一面，也有矛盾的一面。经济增长一方面会提供更多的就业机会，有利于充分就业；另一方面经济增长中的技术进步又会引起资本对劳动的替代，相对地减少生产对劳动的需求，使部分工人，尤其是文化技术水平低的工人失业。 第一节 货币政策指标和中介指标 二、货币政策中介指标（又称中介目标） （一）概述 1、含义： 中央银行为实现货币政策最终目标而设置的可供观察和调整的指标。 2、中介指标的作用 （1）表明货币政策实施的进度。 （2）为中央银行提供一个追踪的目标。 （3）便于中央银行随时调整货币政策。 二、 货币政策中介指标 3、货币政策中介指标选择标准 （1）可控性： 当且仅当货币政策中介指标反映的是中央银行货币政策工具的效应时，即从可控性的角度看，货币政策中介指标最为有效。 （2）可测性 便于计量与判断 （3）相关性 中介指标与最终目标之间存在稳定的关系，即通过对中介指标的有效调控，能有效地实现最终目标。 （4）抗干扰性 较为准确地反映政策效果，较少受到外来因素的干扰