构建国有上市公司高管人员有效激励机制的探讨.pdfVIP

工 作 一 Gongzuotansuo 一 ■ ●L——．．．一 一 -______I．I -___________一 J· - ——————|L一 --__--．．-_．_一 高管人员有效激励机制的探讨 口 文／、王金胜 陈 明 一 、 我国国有上市公司高 经理人利益驱动机制的必然选择。年薪制一般采取基本收入加风险收入的 管人员激励的现状 方法，包括年度基本收入、效益年薪和风险奖励三部分。其中，风险收入 我国的国有企业改革从开始 部分不当期支付，而是采用风险抵押或股票的形式，激励经营者关心上市 就关注经营管理者的激励问题，从 公司的长远发展和利益，为公司的长远发展努力工作。 最初的放权让利、承包制，到后来 3．管理层收购 (MBO)。管理层收购 (Management Buy—ouI，MBO)是 的以建立法人治理结构为目的的股 指目标公司的管理者或管理层通过自有资本或利用借贷所融资本购买其所 份制改革都关注于增强企业的经营 在公司的股份，从而改变公司的所有者结构、‘控制权结构和资产结构，使 管理者的激励强度和激励效率。在 管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司，进而获得预期收益的 我国几十年的改革实践中，出现了 一 种收购行为。是公司原有股东或所有者为了更好地保护自己的利益与寻 几种主要的公司高管人员激励的模 求股东利益最优化，解决委托～代理问题、道德风险和降低监督成本而逐 式，主要有以下几种： 渐形成的一种解决方案。 1．固定收入制。固定收入制是 4．股票期权。股票期权 (Stock Options)(这里主要指经理股票期权， 指公司高管人员的报酬与公司的业 Executive Stock Options)是以股票为标的物的一种合约，期权合约的卖方 绩关联性不强，他们的收入只是一 (也称立权人)，通过收取权利金将执行或不执行该项期权合约的选择权让 个事前确定的数额，或者有一些很 渡给期权合约的买方 (也称持权人)。持权人将根据约定价格和股票市场 少的奖金。这样的制度安排对于公 价格的差异情况决定执行或放弃该期权合约。在美国，那些进入指数的股 司高管人员的激励效果不明显。在 票，一般都有标准化的期权合约在市场上交易，这些股票期权合约的交易 改革之初，采用这样的激励模式的 与发行股票的公司无关。 比较多，但是随着这种模式弊端的 受权人通过股票期权获得的收入一般由行权价差收入和转售增值收入 显现，这种模式被企业采用的越来 两部分组成。如果在约定的行权期股票市价高于约定价 (行权价) ， 股票 越少。 期权受权人就会向公司购买约定数量的股票 (行权)，从而获得价差收入： 2．年薪制。年薪制是指以年为 如果所购股票的市价在行权后继续上升，受权人就通过股票转售获得股票 单位，根据经营者的经营成果和所 增值转让收入。在股票市价低于约定价格时，被授予者可以放弃行使购买 承担的责任、风险确定其收入的分 股票的权利。 配制度。年薪制是利益激励的一种 受权人行权需满足一定的条件，如从受权到行权有一定的时间限制 有效形式，是现代市场经济条件下 等。公司向受权人提供的股票，可以是公司从市场上购买的股票 (即回购 对高层经理人员这种人力资本进行 股票)，也可以是公司新发行的股票 (增发股票)。受权人的收益与股票市 间接定