投资学作业walmart估值分析.docxVIP

投资学作业（1）首先考查其变现能力，变现能力是指企业产生现金的能力，能够决定可以在近期转变为现金的流动资产（Current Assets）的多少。流动比率=流动资产合计/流动负债合计2004年=5199/3267=1=5488/3812=1.4397与2004年相比，2005年的流动资产虽然增加了，但其短期债务却增加得更多，导致流动比率下降，也就是Wal-Mart的偿还短期债务的能力变弱了。（2）考查其资产管理比率，其中存货周转率是重要的指标之一，提高存货周转率能缩短营业周期，提高企业的变现能力。存货周转率=产品销售成本/{（期初存货+期末存货）/2}2005年=219793/{（26612+29447）/2}=7.8415对企业而言存货周转速度反映存货管理水平，Wal-Mart存货周转率较高，所以存货的占用水平较低，流动性较强，存货转变为现金的速度就较快。（3）考查其负债比率，负债比率是反映债务和资产、净资产关系的比率，反映企业偿付到期长期债务的能力。产权比率=（负债总额/股东权益）*100%2004年=（（37840+20099）/43623）*100%=1=（（42888+23669）/49396）*100%=1.3474产权比率反映债权人与股东提供的资本的相对比例，该比率反映了其产权比率较高，所以是高风险、高报酬的财务结构，对于股东来说，在通货膨胀时期举债可以将损失和风险转移给债权人，在经济繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润。（4）考查盈利能力比率，盈利能力表示企业赚取利润的能力，所以作为投资人或是债务人都应该关心该比率。销售毛利率={（销售收入-销售成本）/销售收入}*100%2004年={（258681-198747）/258681}*100%=0={（287989-219793）/287989}*100%=0.2368销售毛利率表示的是每一单位销售收入扣除销售成本后，还剩多少资金可用于各项期间费用和形成盈利。Wal-Mart有足够大的销售毛利率能够形成盈利。（5）考查现金流量，有助于评价收益质量和企业的财务弹性，还有助于评价企业的流动性和预测企业未来现金流量。现金流动负债比=经营活动现金净流量/期末负债总额2004年=15996/（37840+20099）=0=15044/（42888+23669）=0.2260现金流量负债比能反映经营活动产生的现金对流动负债的保障程度，所以Wal-Mart能够用来偿还债务的除了借新债还旧债外，经营活动的现金流不够充足。（6）考查获取现金能力。销售现金利率=经营活动现金净流量/销售额2004年=15996/256329=0=15044/285222=0.0527销售现金利率反映的是毎元销售得到的净现金流入量，所以其值过低，反映Wal-Mart的收入质量较差，资金利用效率不高。2、 （1）经济状况：美国经济在2004年步入了全面增长的成熟阶段，所以在2004年-2005年其产出增长强劲，就业市场稳步改善，实际GDP增长高于历史平均水平，失业率降低，非农业就业人数不断增加。（2）行业关键成功要素：零售商（Retailer）是指将商品直接销售给最终消费者的中间商，是相对于生产者和批发商而言的，处于商品流通的最终阶段。?零售商的基本任务是直接为最终消费者服务，它的职能包括购、销、调、存、加工、拆零、分包、传递信息、提供销售服务等。在地点、时间与服务方面，方便消费者购买，所以它又是联系生产企业、批发商与消费者的桥梁，在分销途径中具有重要作用。因为零售商面对的终端客户每次的购买量少，但是要求种类齐全，若要获得成功，企业就得加快销售过程，提高资金的周转率；而要适应不同消费群体的需要，零售业态就应该是多元化的，有百货商店、超级市场、专业商店、杂货店等各有特色的业态，还应该要不断的创新。同时零售经营的地点也是决定经营成败的重要因素，因为零售商的顾客是营业点附近的居民和流动人口。另外由于零售商行业的竞争比其他行业的更为激烈，所以零售商还应该不断强化特色定位，对商店位置，商品结构等各方面进行综合战略策划，实施差异化营销。（3）竞争状况：根据波特五力模型，有新进入者的威胁（+）零售商行业竞争激烈，市场面临饱和，所以新进入这威胁不大，现有竞争者（-）面临各大商家的竞争，供应商议价能力（+）供应商较为分散，议价能力不高，替代品的威胁（-）除了店面还有线上销售的出现，顾客议价能力（-）顾客面对的供给较多，议价能力较高，所以零售商只能以平价销售作为目标。在一般的商品领域，Wal-Mart的竞争者包括Sears 和Target，在专业商店方面有Gap和Limited。在连锁商店方面有Dillard，Federat