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EVA及传统财务指标对上市公司盈利能力分析比较摘要:随着企业的经济活动和它所面临的外部环境与内部条件日趋复杂化,经济增加值(Economic Value Added 简称EVA)作为一种新的公司业绩考核标准正在国内外引起广泛的重视。本文具体比较分析了EVA和传统指标各自的优缺点,着重在盈利方面进行比较分析,并分析两种指标的各自优缺点,对EVA在上市公司评价作用的发展提出展望。 关键词:EVA;传统指标;盈利能力 中图分类号:F810文献标识码:A文章编号:1003-2851(2009)11-0035-02 一、 传统的盈利能力指标种类与不足 传统的业绩评价方法是以从财务报表上获取的数据或根据报表上数据间的勾稽关系进行简单计算得出的财务比率作为指标对企业经营业绩进行评价。传统盈利能力方面的指标主要包括:每股收益,市盈率,总资产报酬率,净资产收益率等。 净资产收益率( ROE)是自证券市场开设以来一直用于评价上市公司经营绩效的主要指标。净资产收益率的公式如下: 净资产收益率=净利润/股东权益 或净资产收益率=每股收益/每股净资产 每股收益是指净利润扣除优先股息后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比,它反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额,公式如下: 每股收益=(净利润―优先股股息)/发行在外的普通股加权平均数 市盈率即价格与收益比率,是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系,可用来判断企业股票与其他股票相比较潜在的价值。公式如下: 市盈率=每股市价/每股收益 总资产报酬率的是反映企业运行效率好坏的指标,公式如下: 总资产报酬率=[(利润总额+利息支出)/平均总资产]*100% 平均总资产=(期初资产总额+期末资产总额)/2 传统的财务指标是在权责发生制的前提下,按照现行会计制度计算出来的净利润的基础上产生出来的评价指标,而按照现行会计制度计算出的净利润本身是存在某种程度的失真和扭曲的。 二、 新的业绩评价指标EVA的引入 EVA是经济附加值(Economic Value Added)的英文缩写。简单的说,EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入( Residual Income)。它考虑了所有投入资金的成本,而非单纯的会计利润概念。这里的税后营业利润是营业利润减去所得税后的余额,而营业利润指的是息税前利润,包含了利息费用。EVA最大的特点就是考虑了公司的全部资本成本,它既扣除了在财务报表中反映的债务的自接成本,又扣除了权益的间接成本,真正反映了为投资者创造的价值。 根据定义,EVA为税后营业净利润减去反映了公司资本成本的资本费用,指定用以下公式表示: EVA=NOPAT-TC×K 其中:NOPAT ( Net Operation Profits After Tax)是经过调整的税后营业净利润,税后营业净利润是营业利润减去所得税后的余额,而这里的营业利润是指息税前利润(Earnings Before Interest and Taxes , EBIT),因为利息费用是企业的债务融资成本,作为总资本成本的一部分在资本成本中单独计算。TC为占用的资本总额,是企业债务资本和权益资本之和,K为公司资本加权平均成本。也可以用以下公式表示: EVA=EBIT×(1-T) -(D+E) ×K 其中:T为所得税税率,D为负债资本,E为权益资本。 EVA不受通用公认会计准则(GAAP)的约束,所以在EVA计算过程中存在着调整事项。所谓调整事项,就是为了消除根据GAAP编制的财务报表对公司真实情况的扭曲,需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整,增加或扣除的项目。其目标是创建使管理者像所有者一样行动的业绩计量方式。进行调整的准则是:第一,可能对EVA有实质性影响的事项;第二,对管理行为有影响的,通常是指管理者能操作结果的事项;第三,容易被职工理解并且对公司的市场价值有显著影响的事项;第四,信息获取的成本相对较低的事项。 三、EVA与传统指标比较EVA所具有的优点 (一)指标的具体比较 1.净利润和EVA的比较 在利润表上,公司的税后净利润等于销售收入减去经营成本和财务费用以及所得税后的余额。它作为业绩评价指标有明显不足,这是因为净利润是一个总量绝对指标,不能反映公司的经营效率,缺乏公司之间的可比性。此外,它仅仅考虑了借入资本的成本(如,借款利息、债券利息等),而没有考虑到权益资本同样也是有融资成本的。依据这种会计信息会导致管理者做出错误的财务决策,他们甚至于会认为权益成本是种“免费成本”,从而不重视资本的有效运用,出现重复投资,投资低效益等不利于