周策略研究报告.PDFVIP

策略报告 1 德邦证券研究所 周策略研究报告*** ka 2009 年6 月8 日星期一 权重股拉抬大盘继续赶顶，经济数据利空或诱发回调 大盘权重股的补涨导致市场风格出现变化自我们提示以来已经进入到第五周，特别是在管理层公布 IPO 的消息后大盘出现低开高走的态势，大盘权重护盘呈现的二八走势愈发明朗。我们坚持大盘蓝筹的补涨 持续利于指数上行，但结构性的风险仍将持续增加。整体来看，沪深指数全周在 5 日均线上方运行，但 临近周末时受到外围市场回落、国内 IPO即将重启、宏观数据非乐观预期的影响和 2800点整数关口的压 制，股指出现高位回落走势。尽管短期内市场多空分歧较为严重，但成交量尚未显著放大，表明市场主 力资金出逃尚不明显，市场未来仍有机会在权重股的带动下继续上冲 2800点。从行业指数看市场结构性 风险继续加大，有色金属、银行、保险和地产等权重板块涨幅居前，前期收益政策推动而涨幅较大的电 力设备、仪电仪表和电器跌幅居前：大盘权重蓝筹股对指数上行的推动作用继续突出，指数的上行掩盖 了个股的调整风险。尽管我们认为大盘蓝筹股仍有能力进一步推动市场上行，但我们同时坚持认为基本 面支撑市场持续上涨的因素逐步消失，市场强势源于资金和政策的大力支撑，而 IPO 的重启对市场的负 面冲击不可避免，所以中期而言我们认为市场可能 2800点上下构筑顶部，因此指数上行投资者依然需要 保持适度警惕。具体数据而言，上周沪深两市跳空高开，其中沪市大涨 120.96 点，幅度为 4.59%，成交 量为 8244.2亿元；深市上涨 539.2点，上涨 5.32%，成交量为 3939.5亿元，日均成交量分别放大 46%和 20.5%。市场的跳空放量上涨从周线的级别来看表明中期顶部已经愈来愈临近。而本周即将公布的经济数 据或将由此成为市场调整的导火索，市场短期将面临回补上周一跳空缺口至 2630 点一线，同时 30 日线 附近大盘有很强的技术支撑。因此我们认为市场短期在大盘权重股的拉抬下仍将保持强势，但持续行业 的分化以及经济数据差于市场预期可能演变成中期调整的风险较大。本周继续建议关注大盘蓝筹金融、 地产等权重板块，同时受益于政策面扶持的生物制药等行业存在交易性机会。此外，需要适当控制仓位， 谨防筑顶的风险。 从资金面、政策面、基本面和技术面来看，大盘很可能在 6月份中构筑本轮反弹的中期顶部。但由于政 策面的强力扶持，我们不认为大盘会出现深度的回调探底。大盘更可能在较大的箱体内进行宽幅震荡， 等待基本面的更进一步明朗后再选择方向突破。从资金面来看，前期靠大规模信贷投放带来的流动性驱 动力目前已经大幅回落：广义货币供应量 M2的增长幅度已经大幅放缓，而贷款增速则已经见顶回落。从 基本面来看，投资增速已经逼近 2004年上半年的过热的顶部区域；国内消费需求基本维持平稳态势；而 出口的同比增速在短暂企稳后再度出现明显下滑：4月份的出口增速较 3月份下滑 5.5个百分点，我们预 请务必阅读正文后的免责条款部分 1 策略报告 2 计 5 月份的出口增速可能加速下滑并导致贸易逆差在三季度出现。经济基本面在三季度可能出现较为明 显的环比下滑。从技术面来看，大盘在权重股拉抬后出现连续跳空的走势，未来受制于技术面回补缺口 的要求存在向下的牵引力。最后，从政策面来看，前期对市场完全呵护，鼓励做多的政策扶持已经转向 为中性政策面：从周五出台 IPO意见征集稿后 6月 5日之后即将重启 IPO就可见政策面大方向上的变化； 而周末深交所正式发布创业板上市规则也同时表明创业板的推出也已经紧锣密鼓之中，未来的资金分流 压力愈发明显。而货币政策由于 4 月份 CPI 的环比增速明显，继续大幅增加扩张性货币政策的力度的可 能性几乎没有，我们不认为近期有降息的可能。总体来看，资金面、政策面、基本面和技术面都预示着 本轮反弹的中期顶部已经出现。未来大盘虽然仍然可能在新的政