调整势头基本确立.PDFVIP

策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/策略快评 投资策略 技术论市 2013 年02 月21 日 调整势头基本确立 证券分析师： 闫莉 010yanli1@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120003 事项： 2 月19 日，股指低开低走，长阴报收，板块个股普跌，调整势头基本确立。 评论：  调整势头基本确立 虽然2012 年 12 月以来的上涨行情力度十分强劲，但从技术分析的原则上，行情性质给不出牛市，只能给反弹，而对于 反弹行情来讲，上涨高度和持续时间已超出预期，表面的强势实际上蕴含着很大的风险。在 2 月份的策略报告中，已经 指出随着指数的推升风险随时释放，但因市场出现了与以往不同的新情况，对技术分析造成明显扰动，由此技术策略上 采用动态跟综 ，对调整风险释放可参考：银行股转弱、指数跌破2360 点、5 日均线下穿10 日均线、单日下跌2%等（详 见2 月策略报告）。2 月19 日大跌，这些条件基本具备，除非20 日长阳收回，否则调整确立。 银行股转弱。本轮行情主导上涨的是金融板块，尤其是银行板块，增量资金几乎全部集中于此。银行板块在春节前就已 经转弱，实际上就是一个风险警示，春节后银行板块继续疲软，非银板块出现加速回落，引领上涨的板块整体熄火。金 融板块短期的飙升已经超出了估值修复范畴，走势转弱可能意味着增量资金开始逐步撤离兑现收益。 指数跌破2360 点。2 月份策略报告中2360 点的设定依据主要是低点 1949 点以来形成的陡峭上行通道下轨，2 月初下 轨位臵在2360 点附近，由于该轨呈上倾，随着时间推移，点位略有上移，2 月 19 日收盘2382 点，已经略有下破，若 20 日继续走弱则有效跌破。 5 日均线下穿10 日均线。2 月19 日5 日均线已经掉头向下，与10 日均线十分接近，若20 日继续走弱，则形成下穿， 短期调整确立。 单日下跌2%。之所以设定一个下跌幅度，主要是考虑到非市场因素对技术分析判断的扰动。1 月11 日、1 月24 日技术 上均发出了调整信号，但之后股指继续上涨，由此设定一个幅度以增强判断的有效性。2 月 19 日上证指数下跌1.6%， 略有欠缺，但盘中基本上达到要求，若考虑 1 月18 日的回落，已经达到。深成指2 月19 日下跌2.50%，达到要求，而 前一个交易日下跌也高达1.93%。 市场资金方面(wind 数据)，1 月份市场整体资金为明显的净流出，进入2 月份资金净流出呈现加速。1 月 30 至 2 月18 日，连续9 个交易日净流出，累计452 亿元。由于2 月19 日股指大跌，由此资金应该是大幅净流出，估算应与1 月24 日大体相当为100 亿元以上（具体数据晚一天尚未获得），由此市场连续 10个交易日资金净流出，累计约550 亿元，这 在本轮上涨中首次出现，场内资金获利了结或撤离的迹象较为明显。 股指经过两个多月的连续上涨，技术上与2009 年7 月的高点3478 点、2010 年 11 月的高点3186 点十分类似，此前两 次行情的启动点是技术上的低点拐点，而且运行中经过低点抬高确认，但当前这次 1949 点本身就不是技术拐点，同时 又没有低点抬高确认，由此牛市底部不存在，同时目前又出现头部信号，对于这种市场现象或许可以解释为投资者对中 长期并不看好或是看不清，只是借助短期的某些利好因素抓紧 “挣快钱”，由此造成行情的短期上涨超预期。鉴于“钟摆 效应”，对于之后出现的调整不可掉以轻心。 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page 2 相关研究报告： 《技术论市：风险释放信号出现》——2013-02-08 《技术论市：先看2100-2150 点支撑》 ——2013-01- 14 《技术论市：频现盘中跳水，谨防风险》——2013-01-11 《技术论市：2300 点较强阻力》 ——2012-12-27 《技术论市：弹升高度适当拓展，谨慎不改》——2012- 12-10 国信证券投资评级 类别 级别 定义 推荐 预计6 个月内，股价表现优于市场指数20% 以上 股票 谨慎推荐 预计6 个月