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钴研究系列之二群雄逐钴,资源为王
Tabl e_BaseInfo
Tabl e_Title
2016 年05 月13 日 行业深度分析
有色金属 证券研究报告
钴研究系列之二：群雄逐钴，资源为王 投资评级 同步大市-A
■钴稀之时终将来临。全球需求高速增长，供给稳定，钴未来将逐步转 维持评级
向短缺，钴价将企稳回升，值得高度重视。 Tabl e_FirstStock
■全球钴的主要供给来源：钴矿山（约82%）和再生钴（约18%）。根 首选股票 目标价 评级
据 CDI 的统计，1995-2011 年之间，全世界钴的产量中大约有 18-20%
的量来自于再生钴，近年来，随着铜镍矿副产钴逐步提高以及钴价走 Tabl e_Chart
行业表现
低，回收钴在全球供应占比已有所下降。
有色金属 沪深300
■全球上游钴矿资源分布呈现三大特点：一是国家层面储量和产量分布
20%
集中。二是企业层面资源已被基本瓜分完毕。大型矿山主要分布在刚 9%
-2%
果（金）、澳大利亚等地，且上游钴矿资源已经被嘉能可、欧亚资源和 2015-05 2015-09 2016-01
-13%
淡水河谷等企业基本瓜分完成。三是矿山层面产出极其延迟，高度依 -24%
-35%
赖成熟项目。由于钴矿从发现到产出生产周期长且极易延期，全球钴 -46%
矿供给将高度依赖目前已经成熟的矿山项目。 资料来源：Wi
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