谨慎看待 PMI 超预期.PDFVIP

研究报告 周报 宏观 谨慎看待 PMI 超预期 2017 年07 月2 日星期日 全球流动性拐点迫近 【要点】  6 月制造业PMI 超预期，出口订单表现尤为强劲 研究员  5 月规模以上工业企业利润总额增速维持高位 李东凯 （F3002777）  5 月规模以上工业企业存货增长下滑  6 月底资金价格全面回落，7 月OMO 和MSL 到期规模偏大 李白瑜 （F3025892）  美国一季度GDP 终值上修 Tel ：021  5 月耐用品订单不及预期  5 月核心 PCE （个人消费支出）符合预期，但连续三个月放缓 地址：上海市徐汇区襄阳  全球央行行长轮番暗示将收紧流动性 南路 365 号 B 栋 207  IMF 下调美联储经济增长预期特朗普医改议案延迟投票 【评论】 (200000) 6 月官方制造业PMI 数据较5 月上升0.5 个百分点至51.7%，主要分项大幅回升，显 示供需两端均有改善，出口表现尤强劲，且价格回落之势缓和。1-5 月全国规模以上工业 企业利润累计同比增长22.7%，处于高位，略有下滑。同时，工业企业产成品存货增长也 出现下滑，从历史统计看，库存周期有可能进入下行阶段，因此建议重点关注其下滑是 否会持续。总体来看，国内经济依然稳定，部分受益于海外经济增长，现阶段市场对未 来经济的预期也相对稳定。但是，我们认为未来或存在较大变数，国内关键要看房地产。 考虑库存周期时间点、高位的资产价格，及流动性偏紧因素，我们认为此时对资产价格 不可过度乐观。 【下周关注】 国内方面：CPI/PPI、央行公开市场操作 海外方面：1）德国、法国、英国、欧元区6 月PMI 终值; 2）美国6 月ISM 制造业与非制 造业指数；3）澳洲联储布利率决议；4）美国5 月工厂订单环比；5）美联储FOMC 公布 6 月政策会议纪要；6）美国6 月ADP 就业人数变动；7）美联储副主席费希尔就政府政 策及劳动力市场发表讲话；8）美国6 月非农就业 【6/26-7/2 大类资产表现回顾】 6 涨跌幅度（% ） 4 2 0 -2 -4 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、PMI 超预期但不可过度乐观 最新公布的采购协会制造业PMI 数据较上个月上升0.5 个百分点至51.7%，主要分项大幅回 升，显示供需两端均有改善，出口表现尤强劲，且价格回落之势缓和。1-5