大公维持瑞典信用等级.PDFVIP

大公维持瑞典信用等级 大公决定维持瑞典王国（以下简称 “瑞典”）的本币信用等 级AAA 和外币信用等级AA+，评级展望为稳定。瑞典在欧洲经济 下行风险加剧的环境中表现优于其他欧盟国家，极强的财政实力 能够得到巩固。不过总外债规模持续上升，外币偿债风险略高于 本币的情况并未改变。 维持瑞典信用等级的主要原因阐述如下： 一、欧债危 的深化将继续拖累外向程度很高的瑞典经济， 但极强的产业竞争力和房地产业快速复苏有助于维持中长期经 济增长。2012 年在欧盟普遍采取财政紧缩政策导致外部经济环 境恶化的不利形势下，预计瑞典仍能实现1.0%的实际经济增长， 高于欧盟核心国家和欧盟的平均水平，这得益于瑞典很强的产业 竞争力、房地产业的快速复苏以及与欧债危 国家较弱的经济联 系。2013 年经济增长有望小幅反弹至 1.2%。中长期内，欧债危 长期化、高生产成本对传统产业的侵蚀是制约瑞典经济增长的 主要因素。除全球领先的科研创新能力继续对经济增长形成贡献 外，瑞典可能不得不更多地依赖于低利率环境下的房地产业繁荣 实现增长，在家庭部门债务负担不断攀升的情况下，这为未 的经济稳定埋下隐患。预计未 中期内瑞典的平均经济增速为 1.5%，长期趋势与此基本相当。 二、金融体系稳健性恢复，但家庭部门债务负担日渐加重构 成长期隐患，不过该风险在中期内可控。2008 年全球金融危 后经济的快速反弹使瑞典金融体系稳健性恢复，部分指标甚至优 于危 前水平。但危 后房价的快速上涨使家庭部门负债率和银 1 行存贷比升至较高水平，成为影响银行业流动性和资产质量的潜 在风险。在低利率环境持续的情况下，瑞典金融风险在中期内爆 发的可能性很小，但构成长期隐患。 三、一贯审慎的财政管理为保持财政平衡预留了空间，极强 的财政实力保持稳固。2012 年受减税、经济增速下滑及政府出 台刺激性政策影响，瑞典各级政府将出现 0.1%的赤字，微幅赤 字将延续至2013 年。中期内经济增速显著低于全球金融危 前 水平将制约财政收支，不过鉴于长期审慎的财政管理为此预留了 空间，瑞典财政将仅从盈余状态转入基本平衡。各级政府负债率 在较低水平上将继续呈小幅下降趋势，中期内有望降至24.0%。 此外各级政府净金融资产实力雄厚， 计2012 年将达到国内生 产总值的20.1%，进一步保障了偿债能力。 四、总外债规模继续上升，但欧洲金融市场流动性改善使外 债风险可控。瑞典总外债与国内生产总值的比率在2012 年三季 度升至196.8%的高位，短期外债占比仍然较高。与此同时,欧洲 央行和英格兰银行极为宽松的货币政策将长期对维持保障瑞典 外债偿付能力提供支撑。 短期内瑞典有望较好缓解经济下滑风险对政府偿债能力的 影响，财政和外汇实力得以保持。综上，大公对瑞典未 1-2 年 本、外币信用评级展望均维持稳定。 公国际资信评 有限公司 二 一三年一月二十八日 2