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企业债券融资分析及发展浅谈【摘要】企业债券本该是金融市场的重要组成部分，但是我国的企业债券市场却因为发展滞后而导致无法施展其资源配置的作用。要使企业债券市场得到稳步发展，从而推动我国企业与金融业的共同发展，已经成为了当下亟待解决的问题。文章首先介绍了企业债券的相关概念，然后分析了我国目前的企业融资结构以及企业债券市场的现状，对企业主要使用的几种融资手段进行相关的对比，最后针对性的提出了发展我国企业债券市场的对策。 【关键词】企业债券 债券融资 融资市场 一、何谓企业债券及其相关定义 按照现行的《企业债券管理条例》规定，一般来说，企业债券是指我国境内企业依照法定的程序面向债券市场各类投资者所发行的、约定一个券面利率并在一定期限内还本付息的有价证券。这种有价证券有别于企业所筹集到的实有资本，是一种虚拟资本，游离于企业产业资本之外，但可以代表一定的所有权权益，可为持有者带来一定的未来收益，这也正是投资者投资企业债券的最重要因素之一。另外该条例同时也指出，本法中的企业债券限于在中华人民共和国境内注册的具有法人资格的企业，其它任何单位和个人均不得发行企业债券，但是金融企业所发行的金融债券除外。此后，国家有关部门又对规范企业债券的发行市场做出了一些修正，比如国家发展和改革委员会所作的《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》中明确指出了，企业债券必须是境内企业在公开的债券市场依法发行的按照约定利率在一定期限内还本付息的有价证券，这里一共包括两种形式，即依照《公司法》设立的公司所发行的公司债券和依照《企业组织法》所设立的其他企业所发行的企业债券。 二、企业债券融资的优缺点比较 一般来说，当企业需要发展经营的资金时，无外乎两种形式，即直接融资形式和间接融资形式。前者主要指发行债券、股票等有价证券形式，后者主要指像个大商业银行进行信用借贷。那么，企业债券融资与这种股权融资和借贷融资有什么优点呢？ 与股权融资相比较，我们发现企业债券具有很多优点，比如，第一，债券融资成本很低。各种融资方式的比较，无外乎是融资成本的比较。对于企业融资来说，最重要的就是控制融资的成本以及企业的财务风险问题。因为投资者投资股票所具有的风险比投资债券要大得多，这就导致股权融资所要付出的财务成本即投资者所要求的收益水平比企业债券要高很多。第二，债券融资有一定的财务杠杆功能，也就是常说的收益放大的作用。企业借债的收益率只要大于成本支出，那么对于企业而言就是划算的。这样企业利用其所借入的资金进行生产经营，其经营成果不仅可以增加企业的税后利润，而且在偿还企业债券人资金后还可以形成企业的净利润，从而达到企业利润从债券人到企业所有者之间的财富转移，增加企业股东权益。第三，债券融资不改变企业的经营决策控制权，有利于企业的长期发展和稳定。相比于股权融资而言，债券融资对企业各股东的现有权利比例没有做出改变，因为债权人与企业的关系仅是一种外部债权债务关系，这有别人企业股东的“内部人”关系。通常情况下，债权人只享有到期按照约定的利率进行收本收息的权利，对企业的经营和管理没有任何权利。 与间接融资的银行借贷相比较，我们发现企业债券融资具有融资数量大，期限长和成本低等特点。一般而言，对于有实力的大型企业或者经营业绩优良的公司而言，发行企业债券不仅对自己此项融资有利，更有利于企业形象的推广和信誉的提升。在银行借贷受到许多约束的情况下，债权融资更能发挥企业生产经营的自主性，而且基本上不受外部货币政策的调整。企业债券融资不仅成本低，而且更具有市场化的倾向，一般债券利率基本上可以反映企业的经营状况和社会形象。通常，经营绩效佳企业信誉有的企业，其所发行的企业债券融资成本就低。这对于企业对外宣传和树立良好的社会责任形象都具有比银行借贷好得多的优势。 三、当前我国企业债券市场结构 在发达经济体国家，一般企业需要外部融资时都是以债务融资为主，以股权融资为辅，这一点与我国有很大的区别。当前，我国企业在进行外部融资时，偏重于股权融资，这可能与我国股市实为“圈钱市”的特点有关。但是不可否认的是，随着我国股票市场的进一步改革与完善，从维护和保障中小投资者利益出发，这种“圈钱市”必将结束，取而代之的将是“回报市”，也就是合理的按季现金分红以回报投资者。所以从长远来看，我国企业债券市场的发展将是更加光明的。 早在2005年的时候，中国人民银行行长周小川指出，债券市场将是我国未来资本市场的主要发展方向。然而，在今天我国仍然面临企业债券市场不发达，银行等金融机构间接融资规模巨大，企业债券市场绝对量在扩大的同时，相应的市场占有仍然偏低，这不得不引起我们的深思和反省。据中债公司统计，2010年我国企业所发行的债券仅有不到3000亿元，其规模远小于同一时期的