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基于ARIMA模型黄金价格短期分析预测［内容摘要］2008年国际金融危机以来，国际黄金价格呈现了V型 反转走势，已创下每盎司1400美元的历史最高纪录。黄金价格一路走强，对国家、企业、个 人的投资决策都将产生深远影响。本文以1973年1月―2010年11月伦敦现货黄金月度价格为 依据，通过建立ARIMA模型，对2011上半年的黄金价格走势进行预测分析，并得出短期内 国际黄金价格将继续上涨的结论，为我国调整外汇储备结构、增加黄金储备提供了政策依据 。 ［关键词］黄金价格；ARIMA模型；短期预测 黄金作为一种具有金融属性的产品，其价格变化直接决定了黄金投资者和生产者的价值行为 ，同时，黄金价格的动态演变过程也是金融市场中经济行为主体投资决策过程的反映。对黄 金价格的动态演变过程的刻画本质上就是数据生成过程的搜索。从黄金价格数据生成过程中 ，发现经济运行的内在规律或检验已有的经济理论、解释公认的经济现象，有助于黄金投资 者与生产者了解黄金市场的特点，预测黄金市场的行情，并为他们的决策提供帮助。 一、黄金价格走势概述 20世纪70年代，随着布雷顿森林体系崩溃，黄金与美元脱钩，持续了30余年35美元/盎司 的黄 金价格开始急剧上涨，到1980年上升到614?50美元/盎司，达到相对的历史最高水平，增长 了近17?5倍。随后由于西方国家进入萧条期，黄金价格开始下降，1985年跌至最低点317?16美元/盎司（如下图所示）。 1998年 8月 28日金价已跌至 273? 4美元/盎司，为过去 20年来的最低价。2002年，受阿 富 汗战争以及国际货币体系格局的变化等因素影响，黄金价格开始突破性上升。即便在金融危 机深化的2008年，黄金价格依然保持了上涨的趋势，该年底黄金价格收于869?75美元/盎 司，每盎司较2007年底上涨了36美元。 在金融危机爆发后，国际黄金价格依然保持着强势格局，其价格走势尤其引人注目。2008年 全球证券价格、商品价格几乎全线大幅下挫，其中铅价下降了63%，镍价下降了58%，铜价下 降了57%，原油价格下降了56%，属于贵金属的银、钯金以及铂金，其价格也分别下降 了27%、49%和39%。［１］在17种大宗商品中，黄金也是2008年唯一上涨的品种，相 对于全球大宗商品在次贷危机中的低迷，黄金的表现尤为出色。 从下图可以看出，2001年至今，国际黄金价格在上升通道中保持稳步上升的态势。随着2007 年全球通胀压力的增大，国际黄金价格突然启动，快速拉升，随后国际黄金价格跟随席卷全 球的次贷危机开始震荡行情，国际金价在700至900美元/盎司的箱体中震荡，经过近一年的 整理形成了V形反转形态。在国际金融危机不断深化、欧洲主权债务危机爆发的背景下，黄 金的避险功能再次显现，金价于近期连续刷新历史最高纪录，并创下1400美元/盎司的历史 最高点。 二、黄金价格的影响因素 (一)金融产品价格对国际黄金价格的影响 由于具有特殊的保值作用，黄金常常被作为降低股票投资组合风险，实现与股市对冲的投资 品种。Graham Smith通过实证研究得到黄金价格与主要工业国家股票指数（如美国的道琼斯 指数）之间总体呈现的负向关系。［２］大多数学者认为，黄金价格并不是与所有股 票价格都存在负相关关系，而只与一些重要股票价格指数之间存在负相关关系，如道琼斯工 业股 票价格指数。不仅股票价格指数与黄金价格之间呈负相关，而且其它金融资产价格也大 多与黄金价格成反比关系，这样使黄金成为资产组合中的理想资产。(二)通货膨胀对国际黄金价格的影响 通货膨胀意味着货币的对内贬值及购买力的下降，当出现相当严重的通货膨胀时黄金往往成 为一种好的投资选择。总体上看，金价的变动与通货膨胀率的变动基本趋同。Levin Wrigh t认为，黄金价格和美国的物价水平存在长期、固定的正相关性，并且认为美 国的物价指数每增长1%就能带来黄金价格上涨1%。［3］ (三)美元汇率、利率对国际黄金价格的影响 在美元疲弱时，人们会竞相抛售美元而抢购黄金，从而导致金价暴涨；反之，在美元坚挺时 ，市场上又会大规模抛售黄金来换取美元，从而导致黄金价格下跌。另一方面由于黄金价格 是由美元表示的，一般而言当美元对其他主要货币升值时黄金价格将下降。 利率表示的是资金的成本，利率可以通过影响金融资产的价值进而影响黄金对金融资产的替 代作用最终影响黄金价格。利率上升，投资一般性金融资产市场风险就会上升，从而黄金投 资就会成为一种较好的选择或作为投资组合资产的一部分。杨柳勇和史震涛、刘曙光和 胡再勇通过各自的回归模型都得出国际黄金价格与美元汇率之间存在负相关关 系；黄金价格与美国联邦利率之间存在正相关关系的结论。［4］［