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影响中国企业海外收购达成因素【摘要】海外收购已经逐渐成为中国企业走出去的主要方式之一，然而与全球的平均水平相比，中国企业能够成功地完成收购交易的比率比较低，有近一半的海外收购由于各种原因交易未能达成。本文分析了影响中国企业海外收购交易达成的因素并提出相关建议。 【关键词】海外收购 收购达成 因素分析 一、引言 中国企业在国际金融市场上不断发展壮大，拥有足够的资金和丰富的资源，中国已经成为全球最大的制造基地，中国企业也逐渐开始了海外收购。金融危机爆发以来许多国外企业的市场价值下降，资产缩水, 与此同此中国企业明显加快了海外收购的步伐中国企业又以投资者和收购者的身份引起了广泛的注意。然而资料显示，虽然中国企业海外收购有成功案例，但收购成功率仍然很低。根据全球著名的汤姆森金融公司的并购数据库提供的数据显示，从全球企业宣布收购意向到收购完成的过程中，中国企业的海外收购有高达49%的交易未能达成，而全球的平均水平为30%，低于中国企业收购失败的比例。 国外文献在并购现象的研究方面已经有了很广泛的研究，但大部分的研究文献主要在并购的动机以及分析并购之后的绩效与整合层面有所贡献，对于并购宣布至收购完成之前的失败的因素分析的研究比较有限。国内学者对中国企业的跨国并购只作了一些探索性的分析，只有少数学者对中国企业跨国并购的动机进行了理论层面的分析，例如，行业跨国并购的现状、并购之后企业的创新、选择跨国并购战略的决定因素、资源性并购战略、跨国并购风险。在中国企业并购研究领域一个一直尚未解决的重大问题就是中国企业成功地完成跨国收购的影响因素。 二、中国海外收购现状 根据汤姆森金融公司并购库的资料显示，中国企业早在上世纪80年代就已经开始在全球范围内展开并购，在90年代时逐渐开始活跃，然而真正的快速发展始于2004年以后。这与国家鼓励企业走出去的战略密切相关。然而经验告诉我们，尽管越来越多的中国企业参与海外并购，但并购的达成率并没有明显的提高，基本徘徊在50%左右。 在并购交易分布的地理上，全部海外收购有最主要发生在亚洲（59%），其次是在北美（25%），欧洲（10%），非洲和（6%）。从成功率来看，非洲和南美最高（58%），然后是北美（56%）和欧洲（52%），最后是亚洲（49%）。在并购交易的产业分布上，中国企业的海外收购涉及的产业主要分布在金融、原料、工业、消费服务、高科技和能源等领域。零售、房地产等行业是收购成功率相对较高的行业，而原料和金融等行业成功率则相对较低。在收购双方的所有制分布上，收购企业主要所有制形式是私有制、国有制等，占收购企业总数的67%。以子公司为收购企业和以私有企业为收购目标的收购交易成功率相对较高。收购涉及国有收购公司和国有收购目标的交易的成功率则相对较低。 三、影响收购达成的因素 （一）中国方面 1.中国企业的海外收购经验缺乏 中国企业拥有丰富的能源资源和雄厚的资金，在历史机遇下积极进行海外收购是大势所趋。但是收购企业的高管对境外投资缺乏足够的了解，国际收购的专业实践经验和知识接技能方面的不足阻碍了企业成功开拓海外市场的进程。缺乏经验已经成为我国企业进行海外收购的主要挑战。中国企业“走出去”时间不长，企业的并购团队还不够成熟，缺乏熟悉国际并购业务的专业人才，收购企业国家的法律、社会习俗、文化背景、政治体制等都缺乏充分的了解。收购企业投资项目组也不熟悉海外并购活动中各环节的风险，但是为了节约咨询费，不愿聘请专业的中介机构来为其出谋划策，因此就不懂得如何规避、控制风险。投资项目组经常为了节省费用将尽职调查的成本预算做的很小、问题研究的也不够透彻，也没有针对特定的并购目的设定恰当的尽职调查的工作范围。 2.中国企业收购比例过高 根据《经济学人》分析，直至目前为止，中国的海外投资者倾向获取控制权，有大约半数并购交易涉及收购目标50%-100%的股份，涉及收购目标25%-50%的股份的交易有13%（这种情况下中方企业虽为少数股东，但仍占相当股份）。然而，这种高股权收购可能会引起国外公众和监管机构的警惕，加大收购难度。 （二）被并购方方面 1.被收购国方面 （1）对中国企业的国企背景担忧。一方面，国有企业实力比较雄厚又有政府在财力上的支持，比较具有竞争力。另一方面，政府对国有企业海外收购的支持容易引起政治上的敏感，使审批部门以国家安全为由拒绝收购申请。此外西方国家对中国国有企业的绩效和透明度一直都表示质疑，而且认为国有企业的收购目的常常不是高效地利用社会资源而是为了实现政府的意愿。澳洲民众对中国投资本国资源的高度敏感才是导致2009年中国有色矿业集团有限公司收购lynas多数股权未获澳大利亚外国投资审查委员会批准失败的真正原因。