浅析创业板上市公司财务结构现状及优化对策.docVIP

　　浅析创业板上市公司财务结构现状及优化对策 纪蛟荻 （兰州财经大学 会计学院，甘肃 兰州 730020） 摘 要：本文通过对28家创业板首批上市公司2009-2012年的融资数据进行汇总、统计、计算和分析，浅析创业板上市公司财务结构现状，然后对产生这种现状的原因进行分析，最后主要从加强企业自身积累，提高企业信用水平，提升企业成长性等六个方面，对创业板上市公司优化财务结构提出了对策. .. 关键词：创业板上市公司；财务结构；内部融资；外部融资 中图分类号：F822.0文献标识码：A：1673-260X（2015）07-0104-02 1 引言 2009年5月1日，我国证监会颁布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，同年10月30日，28家企业在深交所创业板上市，标志着中国创业板市场正式拉开帷幕.创业板市场将会为企业拓宽融资途径，发掘新的可持续融资渠道，有利于企业融资方式的多元化和层次化，为企业提供更好的融资平台，企业原有财务结构的改善，对企业持续经营管理和可持续融资具有积极作用. 2 28家首批创业板上市公司财务结构现状 财务结构指企业资产的构成及其比例关系.通过自身积累获得企业资本或从企业内部筹集资金属于内部融资；企业向企业之外的其他经济主体筹集资金属于外部融资，股权融资和债务融资是外部融资的两种方式.内部融资和外部融资组成财务结构. 2.1 财务结构由内向外转变，留存收益是内部融资的主要 28家公司在上市前内部融资与外部融资所占比例基本保持持平，内部融资和外部融资在企业筹资活动中具有同等重要的地位.2009年到2012年，28家上市企业内部融资所占比例逐年减少，而外部融资所占比例每年以10%的增幅迅速增加，28家公司融资方式由内转向外.而内部融资中留存收益相对于折旧而言，占了绝对比例，折旧四年内变化不大且低于20%，保持基本稳定，说明企业的内部融资始终是以留存收益为主，而折旧对于企业现金流主要起抵税作用，从而间接增加内部融资. 2.2 股权融资成为最主要的外部融资方式，短期债务作为债务融资的首选方式. 对数据进行分析，股权融资逐年增加，相比之下，债务融资却大幅度减少，表明创业板上市后股权融资成为主要外部融资方式.而债务融资中又主要以短期借款为主要融资方式，长期债务比重逐步降低，表明企业上市后，短期借款相对容易，上市企业更倾向于短期借款用以周转资金.通过对28家上市公司的长期债务分析，少有公司涉及债券融资，究其原因是我国的债券市场相对于全球债市而言比较滞后，对债券发行有严格的条件和规模限制，企业很难通过发行债券方式筹集企业经营发展所需要的资金，所以债券市场在我国发展较缓，上市企业很少涉及债券. 3 28家首批创业板上市企业财务结构现状分析 3.1 企业自身积累能力薄弱，外部融资成为财务结构重要组成部分 创业板上市公司以中小企业为主，在上市之前，企业资金更多地自身内部积累、股东出资和职工内部集资等内部筹资方式.但由于中小企业规模较小，资本实力薄弱，自我积累和盈利能力较差，同时也受到自身经营条件的限制等因素，导致内部融资源头不畅，效果不好，不能获得足够的资金来支持企业的发展需要.同时企业内部管理人员对利润分配方案持有不同意见，有的管理人员存在短期化思想，缺乏持续经营的理念，对内部融资也造成了一定得影响.虽然内部融资的资本成本较低，但与外部融资相比，所获得的资金数额较少，因此大多数公司更倾向于通过外部融资方式筹集资金. 3.2 内部融资方式有限，留存收益始终占有重要地位 直接融资和间接融资是内部融资的两种方式.盈余公积按一定得比例从净利润中提取，未分配利润是企业历年留存的内部积累，这两种属于内部融资的直接方式，也称作留存收益.而折旧每期发生计入费用，形成折旧抵税，虽没有收到现金，但间接的减少了税收流出.就留存收益与折旧抵税而言，折旧受到所得税率的影响，不能直接增加企业内部资金，与留存收益相比，留存收益更加直接. 3.3 融资渠道拓宽，股权成为融资新渠道 28家企业在上市以前，内与外融资比例基本均等，差距不大.这是由于2009年之前，外部融资渠道有限，创业板尚未开启，企业没有机会在创业板上市，无法通过创业板上市进行股权融资.而2009年以后，深交所推出创业板块，旨在为中小企业募集资金提供新平台，拓宽新渠道，通过发行大量股票等股权融资方式募集大量资金.相比债务融资，股权融资显得更加便捷灵活，更为方便有效. 3.4 股权融资不存在固定财务支出，创业板上市企业节约了现金流出 就债务而言，无论以何种方式支付利息，都会成为企业的一种固定财务支出.再有，因为债务人没有决策参与权，所以债务人要求的利息率会比股东要求的股利支付率要高，加重企业财务负担.尤其在上市初期，股利支付方式主要以股票支付为主，包括送股，配股，转股等.企业通过派发股