抗通胀可借鉴香港iBond债券.docVIP

抗通胀可借鉴香港iBond债券通胀挂钩债券(inflation Bond，简称iBond)原本就是债券中的一种。其最大特点，就是债券到期收益率与日渐上行的香港通胀指数挂钩，又是由获得AAA债务评级的特区政府发行。从香港今年7月中下旬发行及交易情况来看，还是体现了港府纾缓民众对于通胀高企难捱之苦的一种用心，且正面的意义和影响，要远远大过对其负面的分析评论。 是次有15.5万港人申请，认购总额达131.58亿港元，轻微超额认购0.31倍。有机构在iBond上市前做过的调查显示：31%受访市民完全不知道何谓「iBond」，表示完全了解iBond的受访者只有29%。由此推算出全港逾100万人有兴趣认购iBond，但多集中在流动资金较为充裕的人士，以中产居多。41%的受访者认为该债券的派息吸引力一般，45%受访者表示多数不会及一定不会认购iBond，原因是iBond无助纾缓通胀压力，以及投资年期过长和“入场费”过高，包括要扣除银行的手续费、存仓费、代收利息费等。 iBond挂牌后的交易价格也是一步到位、当天就“跑赢”了通胀，完全反映了当期通胀程度和市场预期的收益率水平，当然远远超出之前不太看好该债券表现的悲观预期，让一大批看淡者大跌眼镜。因为香港iBond的首次认购只限港人身份，二手市场放开给境外人士。故在上市首日，有大批在之前看走眼的后悔者、或不许申购的机构在高位大量追货。某些大户甚至不惜通过借入美元来参与认购iBond，以便获得较高无汇率风险的套利。 因为iBond与通胀挂钩，故香港债券市场对它的关注与追捧程度、以及它自身的走势表现，更多还是来自香港的通胀走势。7月份本港最新的CPI同比升7.9%，已飙升至1995年以来最高水平，大于6月份的5.6%；8月基本通胀率达6.3%；9月基本通胀率为6.4%。而5月份的通胀率为5.2%，截至今年5月的前6个月中香港的实际通胀率平均为4.02%。有本港的财经人士预测下半年平均在7.8%；据说港府对全年通胀的预测为5.4%。 显然，从今年5月份起，香港的通胀走势明显升温，这也为iBond债券的走俏提供了契机。香港的经济开放程度极高，其贸易额占到香港本地生产总值的440%，一般发达国家不过只占百分之几十，所以香港受外围变化影响特别大。加上港元又是固守联系汇率制度“打死也不动摇”，现时香港银行息率低至接近零。低息而高通胀的环境无可避免，这反过来又印证推出iBond债券的必要性与紧迫性。 从另外一个角度来看，港府发行的100亿港元的iBond债券，应该是由有正收益回报的投资项目作为支撑，即便这些项目的回报率很低，不足以高过未来三年的通胀率水平，港府用库房的公帑来弥补其利息差额，也不过才几亿港元。即使全部利息支出都用公帑来支付，最多也不过6至8亿左右。因为港府每年为公屋支出都有约100多亿港元，故为iBond这么一点利息支出的实际财政压力并不算大。 在通胀高企成为全球难题之时，香港特区政府通过发行通胀挂钩债券，来纾缓民困。从香港７月中下旬开始发行及至交易的情况来看，明显好于市场预期。港府推出iBond的目的，是为本地市民提供多一个应对通胀的投资选择，及为促进本地零售债券市场发展。但是港府发行iBond的这种对付通胀、体恤民生做法，还是应该值得国家财政部学习和借鉴。在内地开始试点地方政府自行发债之时，不妨也考虑发行抗通胀债券。 （注：香港iBond是在2011年7月28日上市的三年期港元政府债券，每手面值一万港元，每半年派息一次，年利率分为浮息与定息两种。其中浮息与香港通胀挂钩，息率根据过去6个月的综合消费物价指数厘定；定息则为1%，派息时采用两者中的较高利率） 1