上网电价改革水火电同网同价.PDFVIP

业研究 点评报告 电力研究小组 联系人：彭全刚 网电价改革：水火电同网同价 010 pengqg@ 2009 年6 月5 日 电力行业事件点评 公用事业 电力 推荐 （维持） 上证指数 2767 国务院在批转发展改革委关于《2009 年深化经济体制改革工作意见的通知》明确 提出，要大力推进资源性产品价格和节能环保体制改革，努力转变发展方式。国 行业规模 家能源局局长张国宝同志在参加政协会议时表示，水电定价 制需进行改革，实 占比% 股票家数 （只） 54 3.4 现“同网同价”，目前水电价格仍远未体现其应有的价值。 总市值（亿元） 6097 3.1 流通市值（亿元） 3727 4.5 q 水火电同网同价政策是资源型产品改革的重要内容。在2008 年国际原油价格 出现暴涨之后，我国政府越来越认识到资源价值的重要性，并继续贯彻“通 过适度提高资源品价格实现资源节约”的大政方针。水电作为一种稀缺资源， 行业指数 理应享受资源性产品的定价方式，从目前我国水火电平均上网电价来看，水 % 1m 6m 12m 电上网电价比火电上网电价低 0.1 元/度左右，水电资源被严重低估，远未体 绝对表现 4.5 32.3 -18.4 相对表现 -4.3 -16.6 -1.7 现其应有的价值。 （详见参考资料二） (%) 电力 沪深 300 q 国家发改委积极推进水火电同网同价改革。国家发改委已经委托国家水利水 0 - 10 电规划设计总院开展水电同网同价调查工作，正在研究如何完善水电电价 -20 制。目前，各省发改委已经在征求相应辖区内的水、火电 业情况，为水火 -30 -40 电同网同价做准备。 （详见参考资料一） -50 -60 q 水火电同网同价是体现水电资源价值的合理途径。水火电同网同价后，在煤 Jun-08 Sep-08 Jan-09 May-09 价上涨或下跌时，水电价格可以与火电上网电价同步调整，反映成本的变动 和资源的稀缺性。同时，水电与火电同网同价后，水电站所在地政府可以获 相关报告 得更多的利税，作为改善当地居民生活条件的资金，是水电资源所在地居民 1、《电力行业2009 年度投资策略－ 能够享受到资源的好处。 （详见参考资料三） 战略相持阶段攻守兼备的优秀品种》 2008/ 12/04 q 水火电同网同价对水电 市公司是实质性利好。由于各省水电平均上网电价 2 、 《电力行业点评－秦皇岛电煤价 都远低于火电平均上网电价，水火电同网同价政策一旦付诸实施，水电企业 格跌破全年平均价》2008/ 11/ 16 的利润将大幅提升。我们对主要上市公司对上调电价的业绩弹性进行了简单 3 、 《增值税转型研究之二：抵扣新 购入设备增值税增加利润和现金流》 测算，详细结果见表1。 2008/ 11/ 12 q 强烈推荐长江电力、国电电力、桂冠电力、国投电力，同时推荐黔源电力、 4 、 《增值税转型研究之一：增值税 改革有利于火电企业现金流改善》 川投能源。 2008/ 11/ 11 长江电力（目标价 16