行业深度汽车中国制造2025汽车行业投资机会系.PDF

行业深度|汽车 证券研究报告 ‚中国制造2025”汽车行业投资机会系列报告之一： 行业评级 买入 前次评级 持有 中国制造2025 是汽车股未来新的关键驱动力 报告日期 2015-04-17 ‚中国制造2025‛是中国制造业未来10 年发展的顶层规划，是推动中国 相对市场表现 从制造大国向制造强国转变的第一步。我们认为，‚中国制造 2025‛的最终目 标是实现制造业转型升级，使我国制造业产品由低附加值向高附加值转变，实 现产业结构和产品结构的优化，并逐步打开国际市场，进入国际配套体系。  他山之石：欧盟、美、德的制造业发展规划 金融危机后，欧美发达国家和地区意识到去工业化的危害，纷纷出台制造 业发展规划：欧盟在‚欧盟2020‛战略中明确提出将‚欧盟GDP 的3%用于研 发‛；美国‚再工业化‛政策强调研发创新和发展新兴产业的重要性，并将扶 持中小企业、促进出口作为战略的关键环节；德国‚工业 4.0‛战略强调将信 分析师： 张 乐 S0260512030010 息技术与产业相结合，为新的商业模式和企业模式的发展创造了机会。 021  关于‚中国制造2025”与汽车行业有关的猜想： gfzhangle@ 我们认为，在中国当前形势下提出‚中国制造2025‛发展规划，主要由于 制造业对国民经济有不可替代的核心作用。‚中国资本‛是前提，提升制造业 相关研究： 的研发创新能力是核心，加快并购重组是常见的手段。就汽车行业而言，我们 汽车及汽车零部件行业2015 2014-12-16 估计政策选择的内容可能包括但不限于：1、行政与市场手段相结合，加大、 年投资策略：多点开花，精彩 加快并购重组，可能的并购重组力度或远超市场想象，类似于南北车的整合成 纷呈 为可能；2 、设立创新基金，通过补贴、奖励等方法鼓励制造业企业创新；3、 成立大型研究机构，加强产学研一体化；4 、放开整车企业合资股比，倒逼自 主品牌加大研发力度；5、完善、推进平均油耗管理的监管制度，如推进企业 联系人： 闫俊刚 021 平均油耗积分制度。 yanjungang@  投资建议 我们认为，中国制造 2025 发展规划将使得汽车行业整体估值获得提升， 联系人： 唐 晢 021 是一次行业性的投资机会，我们上调行业评级至‚买入‛。在标的选择方面， tangzhe@ 我们认为中国制造2025 重点支持的整车企业可能具有以下特点：1、公司通过 自主研发或收购获得了一定的核心技术；2 、细分子领域的内资龙头企业，有 一定的市场份额、品牌知名度和市场认可度。3 、可能加快落后企业的整合与 淘汰，关注整合带来的机会。我们推荐长城汽车、江淮汽车、江铃汽车、中国 重汽、长安汽车、福田汽车、上汽集团，建议关注吉利汽车、安凯客车。未来 值得关注的零部件企业可能具备但不限于以下特征：1、产品本身有一定技术 壁垒，且中国企业基本掌握了核心技术，有一定的自主创新能力；2 、公司所 处的子领域基本整合完成，公司是行业龙头；3 、公司在国内市场有结构性的 增长机会，如进口替代、产品升级；4 、公司已经进入合资或国际巨头配套体 系；5、公司管理层具有积极进取的企业家精神。我们推荐京威股份、富临精 工、天润曲轴、中国汽研、云内动力、上柴股份、精锻科技。研发与服务企业 推荐中国汽研。  风险提示 宏观经济增速不及预期；汽车行业景气度下降；政策推进力度不及预期。 识别风险，发现价值